南华期货：12月23日商品期货日报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-12-24 11:03:27

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农产品今日行情综述:
今日农产品大多横盘收跌为主。连豆今日在布林通道下轨运行，空单可继续持有。豆粕1605今日回踩2400整数关口，多单可继续持有。菜粕1605即将出现金叉，1900依旧是多空分水，日内波段思路操作。豆油今日回落收阴，多单依托5530一线继续持有。连棕油站上均线，1605合约MACD出现金叉，多单依托60日线继续持有。菜油今日1605横盘收阴，多单可继续持有。郑糖依旧维持宽幅震荡的走势，操作上建议短线为主。鸡蛋继续运行于20日线上方，反弹趋势延续，依托20日线偏多思路为主。玉米1605背靠1950并设好止损试空，日内下跌30点可考虑短线了结。棉花国内基本面仍然给出偏弱指引，操作上建议等待时机逢高沽空。强麦期价继续高位震荡并收复短期均线，依托短期均线偏多思路为主。

农产品操作建议提示

行情解读

 油脂油料：回落空间有限油脂坚定持多

 资讯：美国马托格罗索州是巴西头号大豆生产州，该州部分地区已经超过40天没有下雨。高温干燥天气已经造成大豆出苗状况糟糕，植株密度偏低，迫使一些农户重播大豆。在马托格罗索州中部地区，多达10%的大豆作物重播，在一些地区，大豆作物甚至重播两次。正常情况下，如果巴西天气干旱，通常出现在南部；如果降雨过量，通常是在中部地区。但是今年却恰恰相反――巴西中部地区天气炎热干燥，而南部地区降雨过量。巴西中部的农户已经发现大豆作物枯萎，巴西南部的农户则担心大豆锈病影响产量。
12月21日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至12月17日，阿根廷大豆播种率为72%，持续的阴雨天气制约北部地区的田间作业。
行情走势：美豆周二走低，因受累于技术性卖盘和预报称最大生产国巴西可能迎来对作物生长有利的降雨。据官方数据显示，阿根廷农户囤积着1675万吨大豆，当前在南美陈作库存释放、新作预售开启以及美豆出口旺季等窗口重合的背景下，美豆后期出口仍不容乐观，尤其是巴西早熟大豆即将收获上市也将使得美豆出口窗口持续收窄。根据USDA最新周报数据显示，截至2015年12月10日的一周2015/16年度美豆净销售量为887,800吨，较上周低了39%，较四周均值低了31%。
连豆今日在布林通道下轨运行，3800一线上行压力显增，空单可继续持有。因居民的膳食营养更趋于减少肉类增加绿叶蔬菜，这样就造成了对猪肉的需求减少，间接影响了生猪的补栏回升。并且能繁母猪存栏量也在不断的探底之中，这样就造成仔猪来源的减少。预计明年生猪存栏难以呈现大幅回升，那么对豆粕的有效需求也不能得到增长。豆粕1605今日回踩2400整数关口，走势较为纠结，多单可继续持有。菜粕1605即将出现金叉，1900依旧是多空分水，日内波段思路操作。
豆油今日回落收阴，多单依托5530一线继续持有。马棕油周二连续第三日上涨，触及近六个月最高，受一地区棕榈油协会公布较低的产出数据提振。连棕油站上均线，1605合约MACD出现金叉，多单依托60日线继续持有。菜油今日1605横盘收阴，多单可继续持有。

白糖：增仓放量，郑糖大幅收涨

今日上午主产区现货报价基本维持不变，总体成交一般。柳州中间商新糖报价5400元/吨，报价不变，成交一般；南宁中间商陈糖报价暂不报价。进口加工糖方面报价基本持稳，仅营口北方下调50元/吨，总体成交一般。国际方面，UNICA报告显示，巴西中南部糖厂12月上半月共压榨1800万吨甘蔗，与11月下半月压榨步伐保持一致。其中糖产量为63.6万吨，低于11月下半月的70.4万吨，但远高于去年同期的38.3万吨。
周三郑糖期货探低回升，收盘期价跌幅缩减。技术面看，长下影K线形态收盘，说明多头抵抗势头非常顽强。总体而言，对郑糖依旧维持宽幅震荡的走势，操作上建议短线为主。

鸡蛋：震荡

今日全国主产区蛋价稳中趋涨，均价7.29元/公斤，较昨日上涨0.09元/公斤，其中河南地区均价最高为7.54元/公斤，辽宁地区均价最低6.94元/公斤。随着元旦的来临，各大超市促销活动开始，提振鸡蛋终端市场消费，局部地区走货加快，主产区蛋价稳中趋稳，但是目前市场供应宽松，节日效应提振有效，预计短期内价格上涨有限。期货市场，今日鸡蛋主力1605合约呈现震荡偏弱走势，早盘期价以3295开盘后，全天呈现偏弱的走势，尾盘期价报收于3272，下跌23，跌幅0.7%。从技术走势看，今日期价继续运行于20日线上方，反弹趋势延续，操作上，依托20日线偏多思路为主。

玉米:谨慎抛空

据悉，截止到12月20日，我国东北新季玉米临储玉米收购量达到4262万吨，收购节奏依旧较快，对国内玉米现货市场形成一定支撑。但同时，快速收储之下导致临储玉米库存逼近2亿吨大关，后期如何“泄洪”仍是市场关注的焦点。
据海关统计，11月份中国进口DDGS总量为464,949吨，较10月环比下降19.52万吨，降幅近30%，较去年11月份增加27.26万吨，增幅142%。首先进入新玉米上市高峰期，国内玉米价格大幅下跌减弱进口DDGS买盘热情，其次10月中旬起市场传闻中国商务部正在审查美国DDGS反倾销调查申请。2015年1-11月中国DDGS进口累计量640万吨，较去年同期上升18.8%。
今日连盘玉米淀粉1605以跌幅近2%开盘，但早盘新增空头未能再度打压，而到尾盘基本减持完毕保持到1.6%的跌幅。玉米1605同样在早盘遭遇新增空头打压，期价最低至1902后基本弱势当日均线处盘整，偶有反弹也仅至1918无果。K线形态上为阶段高点的第二根阴线，虽仍未明显跌破趋势线，由于我们维持对玉米后期的偏空态度，操作上建议1605背靠1950并设好止损试空，日内下跌30点可考虑短线了结。

棉花：均线压力之下，棉价弱势运行

12月23日，中国棉花价格指数为12927元/吨，较前一交易日小幅回暖2元/吨。国内方面，据海关总署数据显示，2015年11月饿哦过进口棉纱15.95万吨，环比下降8.49%，同比下降2.91%。国际方面，本周美国棉区企稳异常升高，德州气温棉区普遍在60-70华氏度。德区棉农正在抓紧时间完成最后的采摘，希望在本周末企稳下降之前将新花采摘完毕。期货方面：周三郑棉期货低开低走，期价受到均线压力承压下行。技术面看，今日量价配合较好，期价下跌伴随着成交放量。国内基本面仍然给出偏弱指引，操作上建议等待时机逢高沽空。

强麦：高位驰骋

资讯：今日，我国主产区小麦价格保持稳定。河北邢台地区小麦价格保持稳定，当地770g/L容重小麦加工企业收购价1.19元/斤，水分13%，周比价格持平；麸皮出厂价1500元/吨。山东淄博地区小麦价格保持坚挺，当地780g/L容重小麦加工企业收购价1.16元/斤，周比价格稳定；麸皮出厂价1060元/吨。河南驻马店地区小麦价格基本持平，当地产容重780g/L小麦加工企业收购价1.155斤，水分13%；麸皮出厂价1260元/吨。
操作建议：现货方面，小麦补库需求支撑力不足，11月下旬至12月上旬国内小麦市场价格呈大涨大跌态势，不过明年小麦托市政策继续执行，临储陈粮拍卖底价保持高位，农民手中余粮偏少，中长期小麦价格水平保持当前区间运行。期货盘面，主力1605合约今日期价以2888开盘后，全天呈现震荡的走势，尾盘期价有所拉升，报收于2893，上涨5，涨幅0.17%。从技术走势看，期价继续高位震荡并收复短期均线，操作上，依托短期均线偏多思路为主。

2、统计数据关注
图1农产品各品种周收益率、月收益率、月波动率(年化)图

资料来源：南华研究

2.2 农产品品种资金内部流向

图1流量资金分配图2存量资金分配

资料来源：南华研究资料来源：南华研究
3、基本面数据关注

3.1 价差数据关注

A：期现价差
图3 棉花期现价差图4 白糖期现价差

资料来源：Bloomberg 南华研究资料来源：Bloomberg 南华研究
注：棉花期现价差：期货主力合约-中国328价格指数(新疆地区、山东地区、河南地区现货价格)
白糖期现价差：期货主力合约-主产省份(云南昆明、广西南宁)
图5 豆粕期现价差图6 大豆期现价差

资料来源：大豆网南华研究
注：豆粕期现价差：豆粕主力合约价格-主产省现货价格(哈尔滨、吉林)
大豆期现价差：大豆主力合约价格-主产省现货价格(吉林、辽宁)
图7 菜籽油期现价差图8 豆油期现价差

资料来源：Bloomberg 南华研究资料来源：Bloomberg 南华研究
注：菜籽油期现价差：期货主力合约价格-主产省现货价格(江苏、安徽、湖北)
豆油期现价差：期货主力合约价格-主要地区现货价格(天津、天津港)

B：跨品种价差
图9 豆油主力与棕榈油主力合约价差图图10 棕榈油主力与菜籽油主力合约价差图