国贸期货：12月22日商品期货早评

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【国债期货】
【行情回顾】
周一(12月21日)期债继续迎来大涨。五年期主力合约TF1603开盘价100.620，最高100.840，最低100.585，最终收于100.780，涨跌幅0.18%。成交量2.61万手，持仓量2.44万手。十年期主力合约T1603开盘价99.570，最高99.920，最低99.510，最终收于99.805，涨跌幅0.26%。成交量2.01万手，持仓量2.40万手。
表1：12月21日期债收盘行情
 

代码	名称	前收盘价	收盘价	涨跌幅%	成交量	持仓量	持仓量变化
TF1603.CFE	TF1603	100.620	100.780	0.18	26083	24435	524
TF1606.CFE	TF1606	100.500	100.675	0.20	248	2704	56
TF1609.CFE	TF1609	100.500	100.675	0.18	19	298	3
T1603.CFE	T1603	99.560	99.805	0.26	20148	24023	191
T1606.CFE	T1606	99.445	99.730	0.31	421	3179	80
T1609.CFE	T1609	99.430	99.665	0.26	18	322	5

 
【资金面】
周一(12月21日)，货币市场利率多数走高。银行间同业拆借1天期品种报1.8422%，涨1.53个基点，7天期报2.3289%，跌4.74个基点，14天期报2.7528%，涨0.88个基点，1个月期报3.0754%，涨2.14个基点。银行间质押式回购1天期品种报1.8382%，涨3.08个基点，7天期报2.3213%，跌2.97个基点，14天期报2.7471%，跌0.76个基点，1个月期报3.3540%，涨22.64个基点。隔夜SHIBOR利率上行2.7BP报收1.8473，7日SHIBOR利率上行1.6BP，报收2.3340。
【现券市场】
周一(12月21日)中国银行间债市现券收益率延续跌势，国债期货亦同步上涨。现券方面，五年期国债收益率下行3.48BP收于2.6996。十年期国债收益率下行5.97BP收于2.8811。上证国债指数收于154.05.涨跌幅0.16%。中证国债收于164.77，涨跌幅0.18%。
表2：CTD券情况
 

代码	名称	CTD	IRR%	基差
TF1603.CFE	TF1603	130015.IB	5.3610	-0.4908
TF1606.CFE	TF1606	140013.IB	5.6159	-0.9528
TF1609.CFE	TF1609	110024.IB	5.3337	-1.3203
T1603.CFE	T1603	140029.IB	2.1061	0.3554
T1606.CFE	T1606	140021.IB	2.9324	0.4703
T1609.CFE	T1609	140029.IB	2.5689	0.7926

【结论及投资建议】
中央经济工作会议：明年经济五大任务包括削减工业产能、去库存化、去杠杆化、降低企业成本和改善薄弱环节；逐步扩大财政赤字比率；稳健的货币政策需要加大灵活度；稳定经济增长，更加注重供给侧结构性改革。
周一(12月22日)召开的中央经济工作会议为明年的经济发展定下基调，对债市的影响则好坏参半。实施积极的财政政策，逐步扩大赤字率，或将增加国债发行量，利空债市；目前，CPI处于低位并有重新下行的风险，企业的实际融资成本仍高，降低企业融资成本，加速去杠杆，要求实施稳健的货币政策，未来降准降息仍有空间。
美联储加息推升国内宽松预期，目前市场整体宽松预期和做多情绪高涨，期债价格节节攀升。明年经济料仍将处于弱势，而流动性宽松亦将提供资金支持，在“资产荒”背景下债券吸引力看好，短期内收益率料仍有下行空间。长期看好期债的逻辑未变。
操作上：
TF1603日内参考点位，上方压力：100.850；下方支撑：100.529。
T1603日内参考点位，上方压力：99.921；下方支撑：99.593。
仅供参考。