国贸期货：12月22日商品期货早评

　　第1页: 铜第2页: 贵金属第3页: 股指第4页: 螺纹钢第5页: PTA第6页: 宏观和消息面第7页: 玉米第8页: 铁矿石第9页: 橡胶第10页: 塑料第11页: 国债期货第12页: 油脂

　　国贸期货早评：铜价低位宽幅震荡

　　【基本面】

　　1、美国FOMC利率决策0.25%-0.5%，预期0.25%-0.5%，前值0.0%-0.25%。美联储行动标志着超宽松时期的结束，FOMC认为温和地加息是适宜之举，利率正常化之路将会是循序渐进的。美联储行动表明经济取得可观的进展，劳动力市场仍然存在进一步改善的空间。就业市场显然出现进一步改善，5%的失业率接近更长周期的中值水平，薪资涨幅仍然需要持续的回暖。随着循序渐进地调整利率政策，美国经济料将出现温和增长。

　　2、中央经济工作会议明确经济五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。积极的财政政策需要更加有力，财政赤字需要逐步提高。稳健的货币政策需要加大灵活度，货币政策应为结构性改革提供合适的条件。中国将努力化解过剩产能和房地产库存；将帮助农村居民在城市定居置业。中国将鼓励房地产开发商降低房价，以此作为去房地产库存的措施之一。

　　3、据业内人士消息，国内铜企领导本周六将在上海召开会议，商议铜收储事宜。本次协商主要围绕收储价格、收储时间、收储量展开。据了解此次收储大概率为商业收储，其对铜价的影响有限。

　　4、21日，LME铜库存增加350吨至232175吨，上期所铜库存较上周增加9205吨至179612吨。周初因为交割 隔月价差巨大，贴水短暂大幅扩大，成交价向隔月靠拢。换月后，进口铜占比明显增多，年末前换现意愿趋强，低价货源压力下进口铜贴水率先扩大，仅部分中间商收取低价货，好铜已难维持升水状态，活跃度日趋下降。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜非商业多头68029手，非商业空头100662手，因而非商业净多头-32633手，较前一周增加1559手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报4745美元/吨，涨1.55%，沪铜主力报36510元/吨，涨1.36%。在行业减产消息的刺激下，伦铜继续反弹，沪铜夜盘高开高走，挑战40日均线。美联储加息尘埃落定，美元指数进入小周期调整，但大周期依然强势，短期对商品的压制减弱，在铝、镍“收储风波”后，铜收储风声再起，刺激铜价大幅反弹。商业收储短期或造成现货市场铜供应紧张，一方面影响下游买货，另一方面，可以对期货空头形成软逼仓。但是提振铜市作用有限，因沪伦比值攀升，大量进口铜可以弥补。我们认为短期反弹空间有限，关注37000附近压力，可逢高分批抛空,中期依然维持偏空观点.

　　【操作策略】

　　操作上，可逢高分批抛空,中期依然维持偏空观点，关注人民币贬值对沪伦比的影响。仅供参考。