宝城期货：12月10日商品期货早评

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　　商品形势严峻，钢价考验重重

　　宝城期货 高彦雯

　　近期黑色品种间走势分化，受房贷利息抵扣个税和钢企减产等因素影响，螺纹钢期货出 现小幅反弹，走势偏坚挺，原料端则承压走弱，其中表现最弱的是铁矿。

　　就钢材现货近期的表现而言，价格弱稳运行，但冬储行情偏弱以及经济数据持续低迷， 我们对未来需求端的改善并不乐观。12 月国内钢材消费进入淡季，出口和内销均表现低迷，

　　12 月上旬重点钢企粗钢日产量估算值为 172.79 万吨，环比微增 0.4%，重点企业库存为

　　1502.90 万吨，旬环比增加 16.75 万吨；国际市场对我国钢材出口反倾销力度空前，钢材出 口形势不容乐观，10 月钢材出口 900 万吨，环比 9 月下降 222 万吨，降幅超过 30%，在全球 大宗商品萎靡的情况下，未来钢企通过出口来消化库存、收回资金将变得愈发困难。

　　据中钢协统计，今年前十个月，大中型钢铁企业累计亏损 386.38 亿元，其中主营业务 亏损 720 亿元，平均销售利润率-1.5%。其中 10 月份亏损 125.16 亿元，环比下降 25%，主

　　营业务亏损 148.8 亿元，环比下降 27.8%，主营业务月度销售利润率为-5.37%，再创年内亏 损历史新高。亏损的扩大，使得钢厂减产已明显增多，本周全国高炉开工率下降 0.56%，至

　　76.93%。库存方面也出现较为明显的降幅，全国 35 个主要市场螺纹钢库存量为 375.3 万吨， 减少 7.1 万吨，降幅为 1.86%；五大钢材品种全国综合库存总量为 907.45 万吨，减少 10.5

　　万吨，降幅为 1.14%，连续第八周下降，目前的库存水平较去年同期下降 6.97%。

　　不过我们认为，尽管当前钢厂减产力度略有增加，但进度依旧赶不上需求缩减的进度， 临近年终中小钢企因亏损及资金面压力减产、关停或将逐步增多，在市场供应阶段性下降的 预期下，国内市场去库存继续维持低位运行，钢价跌势有望趋稳。建议投资者保持谨慎偏空 态度，并密切关注钢企减停产进展。