中信期货：12月10日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 近期热点追踪第4页: 国内品种第5页: 国际品种

　　国际品种：

　　贵金属：周三，欧洲央行货币政策委员Nowotny表示，金融业者错误判断了欧元区的经济，并对上周的刺激政策有着不切实际的预期，管委会释放经济利好信号，欧元持续反弹，美元指数跌至97；此外，原油期货晚间出现快速反弹，原油价格的阶段震荡缓解了原价影响美联储加息额担忧，整体看，贵金属先涨后跌，呈震荡格局。美元指数冲高回落的走势得到进一步确认，美联储12月加息基本上是板上钉钉的事情，市场也一致认同，因此黄金的反弹阶段预计将逐步拉开，年内的美元顶部和黄金底部基本确认。黄金、白银可以以点位为主，结合经济数据、美联储议息会议等事件(多头避开经济数据公布、议息会议等利空事件)，在底部上方逢低做多，布局贵金属阶段反弹。外盘黄金底部在1050美元/盎司；外盘白银在13.8美元/盎司。

　　能源：投资逻辑：昨晚油市先涨后跌，EIA库存喜忧参半，虽然开工回升，进口下降，库存降幅超预期，但我们看到馏分油消费依然疲弱，库存增幅依然超预期，显示目前取暖消费的疲弱，而从整体石油库存的角度，美国整体仍旧维持增加态势，并没有出现库存拐点，我们认为油价短期仍将维持低位，但下行空间也相对有限。投资建议：“强势美元+胀库担忧”，油价短期偏弱震荡，建议偏空思路应对。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，12月供需报告美国大豆供需平衡表各项估计和11月保持一致，全球大豆期末库存估计略低于11月。巴西大豆播种进度基本和正常持平，阿根廷实施出口新政策，降低大豆出口关税。2016年初美豆农民或将积极出售大豆以备春耕。全球豆类供过于求。预计美豆后市震荡偏弱。马来棕榈油方面，虽美生柴新方案提振豆油价格，但在市场静待10-11号该方案具体施细则公布期间，外围油脂基本面并未有明显改变，外围油脂市场现货压力显著，这其中包括USDA12月供需报告维持期末库存不变，高于市场此前预期，另即将公布的MPOB11月报告预期马棕期末库存持平或略高，叠加南美天气利于大豆播种，以及阿根廷10号起下调大豆出口关税等，一时间市场偏空气氛明显上升。原糖方面, 巴西11月下半月由于降雨较多，糖产量只有70.4万吨，环比减少7.21%；累计糖产量为2942万吨，同比减少6.42%。印度食糖产量同比加快，国内糖价上涨，若继续上涨，糖厂或放弃部分出口；巴基斯坦政府已初步批准2015 /16榨季出口50万吨糖，出口糖将会得到13000卢比(125美元)每吨的补贴，但具体细节尚未公布。原糖下方受整体供需支撑，上方空间受印度出口抑制；原糖上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，USDA供需预测报告调低全球棉花产量、消费量和期末库存，隔夜美棉大幅波动，成交、持仓平稳。巴基斯坦进口印度棉数量大幅增加，印国内棉价走高。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。