中信期货：12月4日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 近期热点追踪第4页: 国内品种第5页: 国际品种

　　国际品种：

　　贵金属：欧洲央行在周四的会议中宣布下调存款利率10个基点，但随后欧洲央行行长德拉吉表示，欧洲央行将延长其量化宽松(QE)项目至少到2017年3月，并扩大资产购买的范围，但该行并未扩大月度购债额度。此外，美联储主席耶伦周四在国会发表证词时重申，10月以来的经济数据符合美联储就业市场改善的预期，拖累通胀的因素也将在明年消退。周三11月ADP就业新增好于预期，指向周五非农数据继续好转。总的来看，美联储12月加息基本上是板上钉钉的事情，市场也一致认同，因此黄金的反弹阶段预计将逐步拉开，年内的美元顶部和黄金底部基本确认。因此中线操作上以逢低做多为主要思路，可以在贵金属底部前分批布局抄底，不建议参与阶段性的空单。

　　能源：昨晚由于外汇市场出现乌龙事件，美元出现高位回落，商品市场整体出现反弹，从目前的市场来看，美元对油价的影响最大，因此美元近期调整是否将延续，决定了油价反弹的延续性，但我们认为在加息靴子落地之前，美元调整的空间较为有限，因此原油将于延续低位徘徊，但短期市场波动将会加大。“强势美元+胀库担忧”，油价短期偏弱震荡，建议偏空思路应对

　　农产品：农产品：美豆方面，美国国内豆油消费预期向好，带动美豆上涨逼近900美分。美豆出口同比仍落后，升水走稳；巴西北部仍干燥；在降低出口关税新政下，阿根廷或增加大豆出口。全球豆类供过于求，关注美豆反弹上方890-900区间压力。马来棕榈油方面，美EPA新方案的最终通过提振CBOT豆油价格，但其对油脂实际作用还有待时间验证，另马来天气改善及阿根廷出口降税等形成共振利空，料外围油脂价格区间震荡。原糖方面, 预计巴西11月下半月食糖产量只有90万吨左右，本榨季食糖产量或只有3050万吨；印度开榨，食糖产量同比加快，甘蔗补贴的出台或影响原糖上涨高度，受干旱影响，产量或继续下调到2700万吨；原糖下方空间主要取决于雷亚尔走势，上方空间受印度出口抑制，糖价上涨也或使得巴西增加甘蔗用糖比；原糖上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，巴基斯坦进口印度棉数量大幅增加，印国内棉价走高。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。