宏源期货：12月2日期货早报

　　第1页: 螺纹逆袭领涨，可寻机放空第2页: 美豆朝着9美元迈进第3页: 关注欧美政策前景 贵金属延续低位震荡第4页: 误涨还是勿涨？第5页: 战况不明，小心应对

　　宏源期货早评：误涨还是勿涨？

　　要点

　　1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，日本再次进入衰退通道中，中国经济下行压力仍未有效缓解，政府将继续实施更加宽松的货币政策，更加积极的财政政策。

　　2、政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广信贷资产质押再贷款试点。

　　3、最新消息：

　　l美铝宣布将在今年四季度至明年一季度，削减原铝冶炼产能50.3万吨和氧化铝精炼产能120万吨

　　l美国10月ISM非制造业PMI大幅好于预期

　　l10月ADP就业人数超预期增18.2万暗示非农或向好

　　l欧元区10月综合PMI不及预期企业扩张速度仍温和

　　l美国10月制造业指数从9月份的50.2%小幅下降至50.1%，创2年多新低

　　l欧元区10月制造业PMI终值52.3，高于前值和预期的52

　　l美10月密歇根大学消费者信心指数不及预期

　　l美国三季度GDP增速放缓至1.5%不及预期

　　l欧元区10月经济景气指数升至105.9创逾四年最高水平

　　4、铝运行主要动因与制约：前期铝价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，铝下游需求疲弱。

　　5、铝现货简评：12月1日讯：沪铝主力开盘探底10100元/吨后成交重心逐步上移，午前收于10210元/吨。今日华南市场成交集中在10060-10070元/吨，较华东地区升水10元/吨到贴水30元/吨。由于华南地区价格持续倒挂华东地区，且现货库存持续下滑，当地厂商出货意愿有所下降，通过控制出货量挺价导致华南地区现货市场货源偏紧，成交价格较昨日有所回升，但下游企业接货情况并未改善，市场成交量没有出现显著好转。今日华南地区整体成交较前日略有好转。

　　期货：近日行业消息清淡，沪铝主力早盘开于10175元/吨，开盘后铝价承压于部分多头的平仓离场，迅速下探至日内低位10100元/吨，随后空头离场占据主导，成交重心缓步上移，不断上测10200元/吨整数关口，高位短暂触及10245元/吨后，由于短线多头的获利离场，价格回落至10190元/吨窄幅整理，尾盘收于10200元/吨，暂时守住20日均线，沪铝主力成交总手数至264148手，持仓量减少13326手至129032手，沪铝指数持仓增加14020手至790276手，沪期铝仍呈现近强远弱倒挂格局，持续关注远月多空资金的博弈。

　　小结

　　中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。

　　中国和美国的经济数据疲软重燃了投资者对全球经济的担忧。IMF将人民币纳入SDR 权重占比10.92%,重锤落地，掷地有声，对市场情绪是一种支撑。兄弟们欢乐的背后，有的只有铝市的忧伤的影子，但好像他们兄弟也没欢乐多久。有色基金属联合减产该来了都来了，唯独铝氏没有谣言没有行动，这主要于铝市相对于其他行业巨头的生存状况良好，且民企更具有话语权，更有生产成本曲线稳步下移，这就造成了铝业巨头达成联合减产的可能性丧失。另外，收储这件事不靠谱，无论消息真伪，收储只不过是库存大挪移，短期具有情绪影响，长期看来没有丁点的改善供需平衡表，趋势还是无法改变的。我认为这只是市场的噪音，充其量引起小幅反弹，反转还得消费端的改善，供给端的收缩双重合力作用才有可能。现阶段行情受情绪影响较大，震荡操作思路，控制好仓位很关键。还是老话，昨天公布消息中国的铜冶炼企业同意明年减产35万吨，又火了一把，情绪至上。