银河期货晨会纪要（2015-11-27）

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　　棉花

　　11月26日是感恩节，ICE期货和美国现货市场休市一天，本周的美棉出口周报推迟至周五晚间发布，敬请关注。

　　隔夜郑棉合约价格走低，1601合约跌55至12225，1605合约跌70至11765，1609合约跌70至11740。26日总仓单数是37张(0)，有效预报量537张(+48)。1月-5月合约差价460。宏观方面，习近平：全面实施改革强军战略；据财新，多家券商近日已接到监管部门通知，不得通过场外衍生品业务向客户融出资金，供客户交易沪深交易所及新三板上市、挂牌公司股票。市场方面，籽棉采收购接近尾声，市场上新收购的籽棉质量较差，部分轧花厂开始停收，而近期新疆新花日加工量大幅减少，每日加工量3万多吨，去年同期日加工量在5万吨左右，后期预计日加工量将日益乏力，目前新疆新花加工总量近280多万吨，再加上许多轧花厂拒收低等级棉花，今年可用新疆皮棉量或大幅减少。近期纺织厂囤积高等级棉花的热情有所消退，但是棉花价格仍在高位，下游纺织厂经营情况非常差，资金周转成问题，因此缺乏资金的企业大部分采用随用随买策略。长期看储备棉轮出长期压制棉价，但是年前抛储可能性不大，假如今年可用皮棉量大幅减少，后期储备棉轮出的价格低于市场价格的可能性不大，因此未来储备棉轮出对市场的压力或许没有市场想象的那么大。所以后期企业需多关注新疆皮棉加工进度，以推算今年新疆可用的皮棉量来预估后期加工走势。短期郑棉1605合约价格大幅低于现货价格，郑棉价格连续下跌之后存在反弹空间，另外近期需及时关注国际政治形势、系统性机会和风险、美元走势以及郑棉仓单情况。