宏源期货：11月26日期货早报

　　第1页: 弱势反弹，寻觅高点沽空第2页: 质押券折算率差异化动态调整机制对期债或有情绪影响第3页: 基本面偏空，震荡操作第4页: 锌市偏弱运行

　　宏源期货早评：弱势反弹，寻觅高点沽空

　　宏观指引

　　根据往年惯例，12月上旬或中旬，将召开2016年中央经济工作会议。会议将分析当前国内外经济形势，总结2015年经济工作，提出2016年经济工作的总体要求和主要任务。供给侧改革的亮相将为政策制定统一发力提供基础，预计产业和消费升级方面的刺激政策将成为热点。从近期国务院常务会议的主要议题来看，工业稳增长、消费升级、企业技术升级、扶贫等议题被频繁提及，有关政策的落地速度也在加快。

　　现货报价

　　上海HRB400(20mm)螺纹钢价格报1770元/吨，较上一交易日下跌10元/吨；唐山钢坯价格为1550元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报370元/吨，唐山国产矿报480元/吨，普式报价44.20美元/吨。唐山二级冶金焦报710元/吨，天津港准一级冶金焦报775元/吨。京唐港山西产主焦煤报720元/吨，澳产主焦煤报660元/吨。

　　夜盘报价

　　螺纹夜盘1605收于1683元/吨，涨幅0.42%，总成交量为2386712手。铁矿石夜盘1605收于307.0元/吨，涨幅0.99%，总成交量为915754手。焦炭夜盘1605收于630.0元/吨，涨幅0.88%，总成交量为73354手。焦煤夜盘1605收于509.0元/吨，涨幅1.50%，总成交量为74602手。

　　技术分析

　　螺纹主力1605昨日收长上影线，上冲乏力，夜间勉强站上5日均线，上行空间仍未打开，CCI回升至常态区，弱势反弹格局。

　　铁矿石主力1605回升至布林通道内部，MACD指标线走平，柱状线收窄，空头动能减退，CCI同样进入常态区，前期空单止盈离场。

　　焦煤主力1605连续三日反弹，即将测试10日均线阻挡，MACD快线在上穿慢线之前不构成较强买入信号，需耐心等待。

　　小结

　　隔夜黑色板块延续前一天上扬走势，螺纹与铁矿石远月增仓明显，双焦夜间成交量显著走高，价格波动被放大。价格行至阶段性地位空头抛压渐退，而由于消费淡季以及政策真空期，多头缺乏足够信心，仅靠盘面贴水来修复价格便呈现出目前的弱势反弹格局。11月上旬国内重点钢企钢材库存为1502.89万吨，较去年同期增加7.4%。随着贸易商库存长时间运行至低位，钢厂库存增速开始回落，库存曲线有前期陡峭上升变为横向整理，但目前库存总量仍处在历史最高位水平，主动去库存仍在持续，这将另成材价格继续承压。另外国内重点钢厂焦炭库存可用天数为8.5天，华北华东地区相继走弱，制约焦炭采购需求，钢厂焦煤库存可用天数降至14.5天，大幅低于去年同期，同时由于独立焦化厂开工情况不佳也导致焦煤需求不足。鉴于基本面无实质性改善，应抓住反弹时机寻觅高点沽空。