中信期货：11月26日商品策略早报

　　第1页: 今日市场关注第2页: 市场数据观察第3页: 近期热点追踪第4页: 国内品种第5页: 国际品种

　　国际品种：

　　贵金属：周三，美国10月PCE物价指数表现平淡，但储蓄接近三年新高，表明美国第四季度经济温和复苏；美国10月耐用品订单环比增3.0%且好于预期，有利于美联储12月加息；以及10月新屋销售环比上涨10.7%，高于预期，显示房地产市场继续好转，利好美国经济。所有数据均支持12月美联储加息，而美元指数在100关口徘徊，贵金属下行但底部有所支撑。总的来看，美联储12月加息概率偏高，预计黄金在12月议息会议(12月15-16日)前，震荡走低的局面，黄金、白银可在震荡区间的上沿短空，在震荡区间的下沿以下，逐步建立多头头寸(半年~一年的长期策略)。外盘黄金1072~1110美元/盎司；外盘白银13.91~15.1美元/盎司。中长期来看，美联储12月加息预期不断上升，贵金属将进入最后一跌的后半程，抄底机会将近，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，可以在贵金属突破前低后分批布局抄底，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：投资逻辑：昨日俄土局势快速降温，普京政府再度显示了“高拿轻放”的姿态，并不打算与土耳其开战，地缘政治对油价提振力度有限，原油市场可能重新回到“强势美元+库存积累”带来的压力之下，短期将延续低位徘徊。投资建议：大类资产轮动逻辑与基本面共同主导油价，市场短期震荡，建议观望为主。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，美豆出口升水下降，巴西局部地区迎来降水缓解土壤干旱。美豆盘中创本轮下跌新低844.2，不过仍维持11月供需报告以来的区间运行。全球豆类供过于求，美豆价格后市仍震荡偏弱。马来棕榈油方面，马来、巴西天气未来呈不断改善预期，市场担心阿根廷现货压力将呈阶段集中供给压力，且相关外延利空影响也在不断产生，给目前海外油脂市场心理层面构成压力。原糖方面，巴西中南部11月上半月食糖产量为120万吨，低于10月下半月，同比增加0.44%，累计食糖产量2870万吨，同比下降6.4%；印度甘蔗补贴出台，出口窗口或打开，中期内或影响原糖上涨高度，受干旱影响，产量或继续下调到2700万吨；中期内，原糖下方空间主要取决于雷亚尔走势，上方空间受印度出口抑制，糖价上涨也或使得巴西增加甘蔗用糖比；原糖上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，印度新花陆续上市，现货价格小幅走弱。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。