银河期货晨会纪要（2015-11-19）

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　　棉花

　　隔夜ICE期棉继续保持稳定，合约价稳中有涨，主力1603合约结算价62.94美分/磅，涨0.27，涨幅0.43%。最新美棉采摘进度依然落后去年，受天气影响后期新花质量差，全球高等级新花棉供应短缺，棉价下跌空间有限。继续关注美棉收获情况和今晚美棉出口周报。

　　隔夜郑棉合约开盘后大幅下跌，随后价格略有回调，1601合约跌40至12320，1605合约跌60至11910，1609合约跌50至11845。18日总仓单数是36张(0)，有效预报量296张(95)。1月-5月合约差价410。宏观方面，中央财经领导小组杨伟民称，推动经济结构改革要打好四个“歼灭战”，即化解过剩产能、降低实体经济企业成本、化解房地产库存促进房地产持续发展、防范和化解金融风险等，他表示中国经济增长前景更多取决于结构改革，目前政策已经非常宽松，希望通过宽松的货币和财政政策来支持经济增长的可能性已非常低；国务院常务会议：启动实施一批重大技改升级工程，支持轻工、纺织、钢铁、建材等传统行业有市场的企业提高设计、工艺、装备、能效等水平。市场方面，近期北方降温降雪期临近，出疆汽运价格上涨，增加了棉花运输成本。近日新疆籽棉收购接近尾声，疆内高品质籽棉收购价略有反弹，疆内皮棉价格上涨。棉花加工方面，轧花厂加工量已经达到250万吨，纺织厂积极采购质量等级高的棉花，有企业开始有目的的囤积“双28”“双29”等21、31级皮棉(马值为B)，今年棉花质量远差于去年，但是优质棉供需失衡情况预计要到明年初才凸显。纺织企业下游需求仍然弱势，短期内纺企补库需求意愿较大，特别是高等级棉花。长期看储备棉轮出长期压制棉价，新花大量上市，下游需求情况较差，供大于求状态将长期存在。短期纺企补库意愿强，棉花现货出现涨价势头，且郑棉1605合约价格低于1601合约，也大幅低于现货价格，因此棉花仍存在反弹空间，短期郑棉预计将维持震荡上涨走势。