银河期货晨会纪要（2015-11-19）

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　　国债

　　周四(11月19日)，行情走势回顾：周三国债期货高开低走，全天维持震荡下行，主力合约TF1603收于99.310，下跌0.17%，成交量维持高位，换月移仓继续进行。央行公开市场操作：央行公开市场一级交易商可申报7天逆回购，14天和28天正回购及三个月央票需求，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普涨。行情走势预期：从上周期债走势来看，IPO重启的消息可能已经在消息公布前就被市场充分预期，但是我们认为市场似乎还是高估了取消新股申购提前缴款对于缓解长期资金短期化的作用，或者说低估了IPO重启对于中长期债券的挤出效应，我们一直在强调，今年年中打新达到高潮时，据我们的推算当时的打新参与率已经达到了20%-30%，受限于国家队持仓或许并不参与打新和个人投资者投资者教育程度的限制，政策调整之后的打新参与率据我们推测或许很难出现大幅提升，即使出现参与率翻倍的极端情况，打新仍然是具有吸引力的投资方向，必然仍将吸引大量资金流入打新基金。我们前期预计，在实际重启时间确定之前，期债仍有喘息的机会，但是预计下面两周上方空间不大，但目前看来，当市场逐渐认识到低估下跌风险之后，期债甚至连喘息的机会也不多了。期债中期趋势已由多转空，寻找空单高位建仓的机会，同时需要警惕证监会公布IPO重启时间表，11月30日是IPO重启时间表公布的窗口期。