银河期货晨会纪要（2015-11-18）

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　　棉花

　　隔夜ICE期棉主力合约微幅上涨，主力1603合约结算价62.67美分/磅，涨0.06，涨幅0.1%，成交量减少。美国产棉区的降雨和大风导致收获继续延迟，美元指数走强和油价下跌抑制棉价上涨空间，ICE期货盘中先涨后跌，3月合约仅收高6点。短期内棉价将继续在62美分附近盘整。截止11月15日，美棉新花采摘率为64%，去年同期为68%，近五年平均值为74%。继续关注美棉收获和出口情况。

　　隔夜郑棉合约维持高位震荡，1601合约涨45至12365，1605合约涨95至11980，1609合约涨95至11890。17日总仓单数是36张(-1)，有效预报量201张(0)。1月-5月合约差价385。宏观方面，央行论文：应建立利率走廊机制，弱化M2增速的作用，以降低短期利率的波动率，提升未来政策利率的市场认可度和基准性，为利率的有效传导提供基础；美国10月CPI在连跌两个月之后重获上涨，达到市场预期0.2%，缓解了强美元和低油价带来的通胀压力，美联储12月加息预期有望进一步强化。市场方面，2015年度出疆棉花运费补贴政策出台，补贴额度和去年一样，为每吨500元，但是近期北方降温降雪期临近，出疆汽运价格上涨，增加了棉花运输成本。近日新疆籽棉收购也接近尾声，轧花厂抓紧最后的时间采购好花，疆内棉籽交售价格上涨，高品质籽棉收购价略有反弹。但今年棉花质量远差于去年，预计明年初优质棉供需失衡情况将凸显。魏桥公布的皮棉收购价后，轧花厂送货交售的企业很少，魏桥改敞开收购为合同制收购，可见市场对12400元/吨的收购价接受程度之低。棉花加工方面，轧花厂加工量大，纺织厂积极采购质量等级高的棉花，有企业开始有目的的囤积“双28”“双29”等21、31级皮棉(马值为B)。纺织企业下游需求仍然弱势，纺织品服装出口额下降，短期内纺企补库需求意愿较大，特别是高等级棉花。长期看储备棉轮出长期压制棉价，新花大量上市，下游需求情况较差，供大于求状态将长期存在。短期郑棉1605合约价格低于1601合约，而且也大幅低于现货价格，近期纺企补库意愿强，棉花仍存在反弹空间，短期郑棉预计将维持震荡上涨走势。