银河期货晨会纪要（2015-11-18）

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　　国债

　　周三(11月18日)，行情走势回顾：周二国债期货低开高走，全天维持窄幅震荡，主力合约TF1603收于99.515，上涨0.02%，成交量维持高位，换月移仓继续进行。央行公开市场操作：央行公开市场进行了100亿7天期逆回购操作，银行间回购利率普涨，Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：央行马骏：有必要建立利率走廊系统，弱化M2增速作用；取消贷存比上限、逐步淡出对贷款的数量限制和较低的存款准备金率将为向新的货币政策框架转型创造条件。行情走势预期：从上周期债走势来看，IPO重启的消息可能已经在消息公布前就被市场充分预期，但是我们认为市场似乎还是高估了取消新股申购提前缴款对于缓解长期资金短期化的作用，或者说低估了IPO重启对于中长期债券的挤出效应，我们一直在强调，今年年中打新达到高潮时，据我们的推算当时的打新参与率已经达到了20%-30%，受限于国家队持仓或许并不参与打新和个人投资者投资者教育程度的限制，政策调整之后的打新参与率据我们推测或许很难出现大幅提升，即使出现参与率翻倍的极端情况，打新仍然是具有吸引力的投资方向，必然仍将吸引大量资金流入打新基金。在实际重启时间确定之前，期债仍有喘息的机会，但是预计下面两周上方空间不大，需要警惕证监会公布IPO重启时间表，11月30日是IPO重启时间表公布的窗口期。