中信期货：11月17日商品策略早报

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　　国际品种：

　　贵金属：周一，受巴黎恐怖事件引起的避险情绪驱动，黄金快速冲高，但到了盘中基本回吐此前涨幅，短期恐怖袭击事件并不会使得避险情绪急剧上升，局部的地区冲突尚无扩大的迹象；但恐怖袭击事件的长期影响值得关注，一方面，恐怖袭击影响欧元区的消费、旅游和出行，不利于欧元区经济的缓慢复苏，加大了欧洲央行扩大宽松的压力，另一方面，恐怖袭击事件凸显难民潮为欧洲社会稳定埋下的隐患，欧洲的政治博弈势必加剧。另外，周二的美联储10月CPI数据或将成为美联储12月是否加息的关键数据，目前美联储12月加息并不是板上钉钉的事情，随着时间接近议息会议，金价对数据、事件的反应将更敏感。黄金周内看空，美联储10月数据改善带来贵金属突破1072美元/盎司的低位；白银的跟随黄金下行，突破13.9美元/盎司的地位。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：投资逻辑：昨日油价出现反弹，巴黎惨剧叠加前期油价已跌至40关口，从短期来看，巴黎事件对原油基本面的影响微乎其微，在美国不出动地面部队打击伊斯兰国的背景下，叙利亚局势可能很难出现大的改观，此外，目前地缘政治溢价对油市的冲击并不明显，我们预计短期反弹更可能是前期空头离场所致，延续性可能性不大。投资建议：大类资产轮动逻辑与基本面共同主导油价，市场短期震荡，建议观望为主。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，美豆出口平淡；阿根廷大选后大豆出口关税或降低。美国加息预期增强，原油弱势，商品疲软背景下，全球豆类供过于求，美豆价格后市仍震荡偏弱。马来棕榈油方面，前期MPOB、USDA报告利空影响犹在，叠加巴西天气利好大豆播种、美豆集中上市现货市场压力、以及马来棕榈油出口颓势依旧等，外围油脂供应压力近、远期均比较显著；原糖方面，巴西十月下半月食糖产量符合预期，截至到10月下半月，中南部地区糖产量为2752万吨，同比减少6.68%；印度受干旱影响，产量或继续下调到2750万吨，国内正在讨论补贴事宜；中期内，原糖基本面情况开始好转，外盘下方空间主要取决于雷亚尔走势，但价格继续上行或使得巴西增加食糖产量、印度开始出口，上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡;美棉方面，隔夜美棉波幅加大，合约间移仓持续。印度新花陆续上市，因棉价低迷，其国内轧花厂收购谨慎。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。