宝城期货：11月17日商品期货早评

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　　避险情绪飙升 金属继续弱势下行

　　宝城期货 骆逸弘

　　受到周末巴黎恐怖袭击事件的影响，金融市场避险情绪飙升，商品和股票等高风险资产遭受打压，隔夜LME工业金属再度大幅受挫，投资者纷纷卖出金属期货，且美元走强亦打压了金属期价，其中伦铜跌幅较大收跌2.2%，铝、锌、镍也纷纷录得超1%的跌幅。

　　海外市场方面，纽约早盘对周五晚巴黎恐袭的担忧在上午的交易中减弱，因欧洲股市抹去早盘跌幅，且美股表现良好，恐袭忧虑将带动避险资产买需的预期并没有成为现实。由于巴黎恐袭发生在上周五，市场有整个周末的时间去消化恐袭的详情，从而避免了跳膝反应。在这种情况下，投资者周一返回市场，焦点放在美元兑其他主要货币的基本面上。周一美元指数上涨0.45%，报99.460，升穿在11月6日意外强劲的美国非农就业报告公布后所触及的七个月高位。欧洲央行总裁德拉吉的讲话暗示，欧洲央行将在下月进一步放宽货币政策，可能进一步下调现已为负的存款利率，和扩大资产购买计划规模。最近的一次媒体调查访问了逾80位分析师，他们预计美联储在12月15-16日今年最后一次政策会议上调短期借贷利率的机率为70%，10月时的调查显示12月加息的机率为55%。

　　现货市场，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水50-升水120元/吨，沪期铜低位整理，早间持货商均对1512合约报价，早间好铜仍能听闻升水报价，主流对12月报贴水50元/吨-升水20元/吨，但随着隔月基差的变动以及分歧较大的市场报价，致使中间商和下游踌躇观望，在充足的市场供应和疲弱的买盘拖累下，持货商报价逐步降低至贴水60元/吨-平水附近，昨日为11合约最后交易日，在近百的隔月基差下，都难以维持升水报价，今日换月后或将出现贴水。现货升水均因换月合约间价差导致，实际消费偏弱格局未改。虽然部分大型加工企业订单表现良好，但市场中小型企业的退出以及资金面压力所导致的订单转移，较难提升全市场乐观情绪。中国消费走弱导致的铜价不断下跌，恐将持续。

　　铜精矿市场，现货干净矿TC价格105-110美元/吨，混矿价格130-140美元/吨，较上周持平。智利铜与矿业研究中心(CESCO)主办的上海铜会议将在本周拉开帷幕。矿企与冶炼商通常在10月份开始铜加工精炼费的谈判，协议通常在11月CESCO周上达成。Aurubis执行委员会成员Stefan Boel预计，2016年国际铜加工精炼费至少会上涨5%，今年为每吨107美元及每磅10.7美分。此外，codelco的2016年长单升水价格亦将在下周报出，由于连年的长单亏损，令下游以及贸易商长单签订意愿下降。且据了解，部分企业2016年信用证额度被缩减，加上美元加息预期之下，人民币贬值以及国内持续降息，利差套利空间操作性大幅降低，将直接影响2016年融资需求对进口铜需求度。届时铜精矿长单加工费继续维持在三位数，而美金铜长单价格出现明显回落，将进一步加剧市场对于供应面宽松而消费面疲弱的担忧，铜价积弱难返。

　　整体来看，我们继续维持对铜价偏空观点，铜价在跌破年内低点之后，有继续向下探寻空间需求，进入年末周期，下游企业资金面压力上升，需求面走向淡季，价格有望进一步承压，操作上空单继续持有。