银河期货晨会纪要（2015-11-13）

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　　棉花

　　隔夜ICE期棉主力合约小幅下跌，主力12月合约结算价61.84美分/磅，跌0.34，跌幅0.55%，成交量增加。美国股市和油价大跌，同时交易商对推迟发布的美棉出口周报持谨慎态度，ICE期货12月合约冲高回落后小幅收低。市场预计上周美棉出口有所减少。关注今晚美棉出口周报。

　　隔夜郑棉合约大幅反弹，开盘后震荡，盘中急速拉涨，1601合约涨40至12290，1605合约涨120至11870，1609合约涨110至11730。12日总仓单数是28张(0)，有效预报量144张(+8)。1月-5月合约差价420。宏观方面，中国10月新增人民币贷款5136亿元，预期8000亿元，前值1.05万亿元，社会融资规模4767亿元，预期1.05万亿元，前值1.3万亿元，二者双双创下2014年7月以来新低，中国目前通缩的环境下，货币宽松释放的流动性并没有进入实体经济，一直在房地产、股市、债市中打转，推高资产价格，实体经济仍未大规模收益。市场方面，近日籽棉采摘近尾声，轧花厂抓紧最后的时间采购好花，今年棉花质量远差于去年，预计明年初优质棉供需失衡情况将凸显。魏桥公布的皮棉收购价后，当地部分棉企跟随其压低收购价，但下调幅度不敢太大，预计后期当地棉花现货价格将逐步向魏桥皮棉收购价格靠拢。棉花加工方面，轧花厂加工量虽大，但是轧花厂销售进度慢，资金压力集中在轧花厂手中，资金问题将逐步凸显，届时不排除降价促销回笼资金情况。下游需求弱势不见好转，纺织品服装出口额下降，进口纱依然冲击国内市场。长期看储备棉轮出长期压制棉价，新花加工量大，集中上市，低等级棉花销售遇阻，下游需求情况较差，出口形势不佳，供大于求状态将长期存在。短期郑棉1605合约价格低于1601合约，而且也大幅低于现货价格，仍存在反弹空间，短期郑棉预计将维持震荡反弹走势。