宝城期货：11月13日商品期货早评

　　美元指数窄幅震荡 中国数据承压铜价再创新低

　　宝城期货 骆逸弘

　　隔夜LME工业金属继续弱势下行，其中伦铜一度跌至4800点再创新低，收跌1.73%，沪市夜盘也曾触及36310元/吨，为2009年7月以来的最低。伦镍触及9365美元收跌2.9%为两个半月低位，其他金属跌幅也均达到1%-2%左右不等。一系列弱于预期的经济数据，使得市场对于中国未来需求的信心低迷。央行昨日公布的显示，尽管中国10月末M2增速创下15个月新高，但当月新增贷款远低于预期，且社会融资规模创下15个月新低，显示实体经济下行压力有增无减，企业融资需求持续疲弱态势不改，政府以贷款促经济的作用极为有限。

　　海外市场方面，美元指数窄幅交投于99关口附近，美国市场休市，市场等待更多消息指引。周三是美国退伍军人节，另外也是欧洲大多数地区的第一次世界大战的停战纪念日，市场交投清淡。受不及预期的初请数据打压，同时市场因没有在美联储一众官员讲话中找到明确的加息线索而感到失望。虽然，近来多数市场分析看多美元后市，但美元仍然存在调整需求。借用美联储官员布拉德的话，欧洲央行和美联储政策背离的影响已经被消化。市场期待更明确的加息线索。

　　国内方面，10月宏观数据大多出炉，继续勾勒出悲观的经济现状。然而一些亮点的持续闪现，令周三时的基金属行情呈现出亚盘新低后的反弹意愿。前10个月的固定资产投资与房地产开发投资增速继续放缓，分别至10.2%和2%，需求的不振令同期规模以上工业企业增加值降速至6.1%。对于固投而言，尽管基建类分项中的道路运输业仍贡献出了17.7%的增长，但仍较难大范围的对冲其它各类投资失速。透过数据，房地产市场的“热销冷投”特征彰显无疑。自今年“330”新政执行以来，一线城市楼市持续火热，但销售资金的回笼无法在房地产行业下行时促发新的投资热情，这一点在开发商拿土热情上表现得很明显。前10个月，全国土地购置面积减少了33.8%，而土地成交款减少了25.2%。

　　对于已回笼的楼市销售资金，预计开发商将加大在建项目的投入，以争取在新一轮的去库存开始时占得先机。前10个月，到位资金累计达10.16万亿元，同比增1.3%，较前9月值提高0.4个百分点，为连续第5个月处于正值增长且扩张；这其中，定金及预收款增速提高了0.7个百分点，个人按揭贷款增速提高了1.8个百分点。长期看楼市投资趋弱不利于原材料需求，但分阶段看，大规模推行去库存后，对于有色金属的需求有延后提振的作用。尽管这一需求无法与过去的十五年相提并论，但熊市周期中能有此需求预期仍会有一轮预计3－6个月的反弹炒作。

　　基本面上，昨日上海电解铜现货对当月合约报平水-升水60元/吨，平水铜成交价格37240元/吨-37420元/吨，升水铜成交价格37280元/吨-37460元/吨。沪期铜延续下跌，今日早间持货商仍存一定挺价心态，且视隔月基差变动，且有部分中间商入市，故仍试图报升水20元/吨-升水60元/吨，但随着盘面回落，市场供应亦逐步增多，市场报价随即下滑，主流报至平水-升水50元/吨附近，第二交易时段尾盘盘面至日内低位，成交一度活跃，但对市场报价提振不明显，市场仍维持清淡。

　　美元指数延续高位震荡，基金属市场弱势形态加剧，中国经济数据不佳，四季度经济下行未止，市场担忧情绪延续。金属短期在下探挑战年内低点时上下或有所反复，操作上我们继续维持偏空观点，空单继续持有。