宏源期货：11月13日期货早报

　　第1页: 价格洼地，钢矿谨慎试多第2页: 盼望春天第3页: 社融信贷低于预期或提振期债第4页: 沪胶主力换月，呈近强远弱格局第5页:  PTA或震荡偏弱

　　宏源期货早评：社融信贷低于预期或提振期债

　　要点

　　一、行情回顾。周四，期债早盘受地方债扩容影响下跌，随后依然比较强势。5年期主力合约TF1512开盘价99.625 ，最高99.750 ，最低99.310 ，收盘于99.645 ，涨跌幅为0.06%，成交量为67714手，持仓量为12993手。三张合约总成交70156手，总持仓22140手。10年期主力合约T1512开盘价97.995 ，最高98.240 ，最低97.470 ，收盘于98.085 ，涨跌幅为0.01%，成交23493手，持仓13422手。

　　二、资金面。周四，资金面宽松，回购利率比较平稳。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行0.2BP至1.7840 %，7天利率与昨日持平至2.2790 %，14天利率下行0.4BP至2.6190 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.6BP至1.8051 %，14天利率上行0.4BP至2.6301 %，21天利率上行2.06BP至2.7653 %。

　　三、现券市场。TF1512合约的CTD券150019.IB，IRR为-1.41%，该券当日于100.7908，收益率较昨日基本下行7.91BP；T1512合约的CTD券为150023.IB，IRR为-5.56%，该券收于98.8966，收益率较昨日下行1.69BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行-1.4BP、1.3BP至3.0058%、3.1351%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.01BP至163.86 ，固定利率国债指数下行0.01BP至164.25 。

　　四、财经资讯。

　　1、10月新增人民币贷款5136亿元，远低于此前路透7982亿元的调查中值；当月末广义货币供应量(M2)同比增长13.5%，高于路透调查中值13.2%，并创2014年7月以来新高。

　　2、10月社会融资增量4767亿元，分别较上月和去年同期少8523亿元和1770亿元。

　　3、针对当前产能过剩问题，加大淘汰僵尸企业力度，促进产业优化重组；化解房地产库存，促进房地产业持续发展。

　　五、结论及投资建议。10月工业增加值回落至5.6%，终端需求依然低迷，四季度GDP仍面临压力；十三五规划年均增长至少达到6.5%，缓解市场对经济硬着陆的担忧；10月贷款和社融大幅低于市场预期，M2上升与基数、外汇占款改善有关，加杠杆仍需财政托底，10月财政支出增速大幅提高；10月CPI同比滑落，PPI与9月降幅相同，通缩压力加大；人民币加入SDR讨论时间尚未确定，市场普遍认为可能性较高，情绪上或对资本流动、汇率、债市有积极作用；周三，期债维持强势，财政部表示年内置换限额3.2万亿，缓解市场担忧；12合约移仓换月已有所展开，关注多近抛远的套利机会。总体上利率下行拐点未现，建议控制好仓位，维持多头思路，调整中寻找入场机会，留有底仓的同时多单滚动操作。