华信万达期货：11月2日上证50ETF日报

　　大盘面临方向选择，买入跨式博取波动性收益

　　上周大盘围绕 3400 点反复震荡，重心有所下移，但仍保持在箱体震荡格局。 截止周五收盘，沪指收报 3382.56 点，跌幅 0.88%，成交量较前周出现回落。

　　标的物方面，50ETF 与沪指类似，周五收报 2.310，周跌幅 1.71%。技术角度 看，大盘最近处于上有压力、下有支撑的尴尬位置，围绕 60 日均线上下波动 已久；上周最后两日，沪指连续收出两根十字星，显示出目前市场面临着方 向性的选择。

　　上周 50ETF 期权总成交量和持仓量均出现萎缩。截止上周五收盘，50ETF 期

　　权的总成交量约为 57 万张万张，比之前一周减少了 6 万张；50ETF 期权的总 持仓量约为 34.2 万张，比前一周减少了 3.4 万张。上周的 PCR 成交比为 0.91，

　　PCR 持仓比为 0.68，从 PCR 持仓比来看投资者对后市持较为中性的态度。

　　上周 50ETF 的历史波动率继续下降，约为 23%，大大低于 30%的历史平均水

　　平。上周平值认购和平值认沽期权的平均隐含波动率分别为 19.55% 和

　　31.74%，而前一周则为 15.27%和 41.69%，可见平值认购期权隐含波动率上升

　　而认沽期权则出现下降。iVIX 指数走势显示整体隐含波动率水平继续低位徘 徊。

　　期权策略方面，我们认为标的物 50ETF 未来一段时间可能面临方向性选择， 期权隐含波动率也具有上涨空间，故向投资者推荐买入跨式策略组合，操作

　　11 月份期权合约。若 50ETF 向上、向下有较大突破，或者隐含波动率出现上

　　升，策略均可盈利。

　　一、标的物市场行情回顾

　　上周大盘呈现震荡缩量下跌格局。随着获利盘和套牢盘的涌出，

　　上证 A 股在 3400 点区域做小周期微幅调整，目前已连续调整

　　运行 8 个交易日，上周五个交易日重心有所下移，但仍处于震

　　荡区间之中。截止上周五收盘，沪指收报 3382.56 点，一周下

　　跌 30 个点，跌幅 0.88%，成交量较前期出现下滑；深证成指

　　和创业板指走势相似，分别下跌 0.49%和 2.37%。标的物方面，

　　上证 50ETF 与沪指类似(见图 1)，周五收报 2.310，周跌幅

　　1.71%。

　　从技术面看，50ETF 的多头排列趋势已打破，5 日均线开始死

　　叉 10 日均线，不过 K 线仍位于 60 日均线之上。沪指仍处于

　　多头排列状态，但 5、10 日均线均由向上转为走平，30 日线

　　依旧向上。总体而言，大盘最近处于上有压力、下有支撑的尴

　　尬位置，围绕 60 日均线上下波动已久。上周最后两日，沪指

　　连续收出两根十字星，显示出目前市场面临着方向性的选择。

　　图 1 50ETF 的日 K 线走势图

　　


　　上周 50ETF 期权成交量出现萎缩。数据显示，上周五个交易

　　日内期权总成交量为 57 万张万张，比之前一周减少了 6 万张。

　　从认购和认沽两种类型的期权来看，认购期权合约成交 30.5

　　万张，与前一期相比减少 3.5 万张，而认沽期权成交 26.7 万张，

　　比前一期相比减少 2.3 万张，可见认购和认沽期权成交活跃度

　　均有所下降。从图 2 可以看到各个交易日的成交情况，很明显

　　上周各交易日期权成交活跃度呈显著下降趋势，前两个交易日

　　期权成交都在 14 万张以上，周四降到最低 7.7 万张，周五有

　　所回升但也不足 10 万张。期权成交活跃度的下降主要与上周

　　标的物市场趋势不明、震荡加剧、投资者较为谨慎的行情有关。