银河期货晨会纪要（2015-10-23）

　　第1页: 国债第2页: 宏观第3页: 铜第4页: 锌铅第5页: 钢材第6页: 铁矿石第7页: 豆类第8页: 白糖第9页: 油脂第10页: 棉花第11页: 动力煤第12页: 甲醇第13页: LLDPE第14页: PP第15页: 焦煤焦炭

　　国债

　　周五(10月23日)，行情走势回顾：周四国债期货高开低走，早盘冲高回落，午盘震荡上行，主力合约TF1512收于100.245，上涨0.18%，成交量维持高位，持仓量明显增加。央行公开市场操作：央行公开市场周四进行了200亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。行情走势预期：对热钱流动数据进行修正，9月末金融机构外汇占款下降了7613亿人民币，货币当局外汇占款下降了2641亿人民币，9月份贸易顺差3800亿元，9月份外汇存款减少152亿美元，因此9月份热钱实际流出12400亿元，高于8月份的9300亿和7月份的7800亿元。中国的大型国有银行可能在外汇互换市场借入美元，在现货市场抛售美元，并与央行达成远期协议以对冲这些仓位，避免了国内基础货币的损耗，实际基础货币损耗可能只有2641亿元。债券市场出现过热迹象, 我们认为目前债券市场参与者存在过度预期。我们对这种过度预期的判断除了基于市场参与者对于央行宣布再贷款试点扩容对中长期利率下行的预期有些过度以外，还基于9月份消费数据和制造业数据存在企稳迹象，同时虽然投资数据持续下滑毫无见底迹象，但与此相关的企业中长期融资数据却反常增长，让我们不得不更谨慎地修正未来宏观经济下行幅度的预期。在这样的背景下，我们认为中长期债券价格迅速拉升存在市场参与者的过度预期成分。期债价格仍然在我们的心理预期之上，维持前期判断，搏长期资金利率不断下行的多单中长期底仓可以继续持有，其他资金观望等待。详情参见本月银河期货国债期货月报。