中信期货：10月23日商品策略早报

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　　国际品种：

　　贵金属：周四，欧洲央行宣布，维持主要利率不变，而行长德拉吉在随后的新闻发布会上暗示了进一步降息的可能，并明确欧央行将在12月重新审视货币政策宽松的程度，欧洲央行释放出较强的宽松信号，欧元走低，推升美元指数，利空黄金；但同时黄金还是受10月加息落空预期压制，整体保持震荡。关注周五全球制造业PMI初值。操作上来看，黄金进入技术调整，为10月议息会议做准备，加息预期再落空或将小幅推升金价，目前可以短期轻仓做空，但建议突破1184美元/盎司的阻力位止损；白银的金融属性没有黄金强，突破上升的动力较弱，仍执行此前策略，但不建议逆势做空；外盘白银16.1美元/盎司止损，14美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：投资逻辑：昨日德拉吉暗示年前欧洲央行可能会进一步实行宽松政策，昨天原油与美股等风险资产价格出现同步反弹，我们认为市场当前的主导逻辑依然不变，基本面疲弱决定了油价反弹高度，而流动性决定的大类资产轮动有会对油价产生支撑，短期整体仍将维持区间震荡。投资建议：成品油库存增加反推原油库存，空单可适当布局。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，美出口周环比大大改善；巴西步入雨季，降水缓解干旱，大豆播种进度或将加快，预计全球豆类供过于求，美豆价格后市仍震荡偏弱；马来棕榈油方面，马币贬值推升马棕价格，但受气温逐渐降低影响，马来棕榈油出口需求回落，对其价格形成压制，另虽北美大豆出口理想支撑其价格，但北美新豆集中上市压力日益逼近，且南美天气存在利好播种预期，故整体上，在原油继续疲弱，且海外油脂基本面供应依旧过剩情况下，预期马棕价格将保持区间偏弱行情；原糖方面，近期，巴西产糖量低于预期，市场预期巴西中南部产量或只有3100万吨，印度受干旱影响，产量或低于预期，较多利多因素引发原糖价格持续上涨；中期内，原糖基本面情况开始好转，外盘下方空间主要取决于雷亚尔走势，但价格继续上行或使得巴西增加食糖产量、印度开始出口，原糖或继续延续底部震荡运行态势，但底部或不断抬高；美棉方面，隔夜美棉大幅走低，周度出口数据表现平平。印度新花即将上市，CCI已开始准备收储事宜。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。