中信期货：10月22日商品策略早报

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　　国际品种：

　　贵金属：周三，金价整体震荡下行。中国股指再现调整，引起整体商品带动贵金属小幅走低，另外，加拿大央行下调明后年经济增长预期，加元大幅下滑，带来美元小幅回升，但未能改变金价震荡趋势。值得注意的是，中国三季度经济数据公布以来，离岸在岸人民币价差重新来开，资本再次有所外流，内盘所面临的人民币贬值风险有所上升，可以通过多SHFE黄金、空COMEX黄金来进行人民币贬值套利。操作上来看，黄金进入技术调整，为10月议息会议做准备，加息预期再落空或将小幅推升金价，目前可以短期轻仓做空，但建议突破1184美元/盎司的阻力位止损；白银的金融属性没有黄金强，突破上升的动力较弱，仍执行此前策略，但不建议逆势做空；外盘白银16.1美元/盎司止损，14美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：投资逻辑：昨日公布的EIA库存与API较为一致，原油库存大幅增加，但数据失真度较大，进口与炼厂开工变化不大，说明产量或出口存在低估，往后看，炼厂检修已经接近尾声，后期库存进一步增加幅度将相对有限，预计油价短期维持低位徘徊。投资建议：成品油库存增加反推原油库存，空单可适当布局。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，受豆油出口需求攀升刺激，美豆油领涨美豆板块。不过美豆全面上市在即，以及巴西大豆播种面积或同比增长，预计全球豆类供过于求，美豆价格后市仍震荡偏弱；马来棕榈油方面，马币贬值推升马棕价格，但受气温逐渐降低影响，马来棕榈油出口需求回落，对其价格形成压制，另虽北美大豆出口支撑其价格，但北美新豆集中上市压力日益逼近，且南美天气存在利好播种预期，整体上，在原油继续疲弱，且海外油脂基本面供应依旧过剩情况下，预期马棕价格价格将保持区间偏弱行情；原糖方面，近期，巴西产糖量低于预期，市场预期巴西中南部产量或只有3100万吨，印度受干旱影响，产量或低于预期，较多利多因素引发原糖价格持续上涨；中期内，原糖基本面情况开始好转，外盘下方空间主要取决于雷亚尔走势，但价格继续上行或使得巴西增加食糖产量、印度开始出口，原糖或继续延续底部震荡运行态势，但底部或不断抬高；美棉方面，印度新花即将上市，CCI已开始准备收储事宜。美国近期降雨天气对采收进度有一定影响。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。