银河期货晨会纪要（2015-10-21）

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　　棉花

　　隔夜ICE期棉合约价格整体上涨，主力12月合约结算价63.82美分/磅，涨0.58，涨幅0.92%。目前美棉采摘进度已达30%以上，产量和质量下降幅度将成为市场关注焦点，同时新年度印度政府收储也将对棉价形成长期支撑。12月合约开盘后走低，最低在63.16美分/磅，盘中上扬并收于当日高位，全天处于小幅整理走势。

　　后期关注美棉生长和出口情况。

　　隔夜郑棉主力继续回调反弹，1601合约涨35至11945，1605合约涨20至11760。20日总仓单数是22张(-3)，有效预报量23张(+5)。宏观方面，昨日沪指涨1.14%，收复3400点，创业板大涨3.19%；国家发改委、全国工商联联合召开政府和社会资本合作(PPP)项目推介电视电话会议，共287个项目、总投资约9400亿元，涉及市政、公路、轨道交通、机场、水利、能源等多个领域；中国承诺向非洲基建项目投资500亿美元。市场方面，新疆棉质量差价拉大，马值大、纤维短纤维价格走低，新上市的中期花马值略有降低，但是长度是硬伤，纺企加大力度采购陈棉。新疆棉花加工进度加快，加工量突破100万吨，日均加工量在4.87万吨左右。机采籽棉大量上市，轧花厂严把质量关，部分企业拒收27毫米以下籽棉，收购价格控制在4.5-4.8元/公斤，批量集中上市将打压市场价格，轧花厂反映新花销售不畅。新年度解决储备棉高库存成为重点，轮出节奏或将加快。下游纺织企业表示今年纺织行业经营形势不容乐观，旺季不旺，消费弱势难改，TPP协议的达成对中国纺织品服装出口不利。长期来看，国储棉大量库存再加上新棉，市场棉花长期供大于求局面难改，新上市机采棉大批量集中交售打压市场价格，建议逢高做空。郑棉连续下跌后预计短期内将继续反弹震荡。