中信期货：10月20日商品策略早报

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　　国际品种：

　　贵金属：周一中国三季度GDP增速略好于预期，尽管市场对于数据的真实性有所怀疑，但整体对于中国经济增速大幅放缓的担忧降低，此外，摩根士丹利第三季度盈利低于预估，美国银行业财报季继续发酵，但金价对此反应不大。预计本周贵金属将小幅震荡下行，为10月议息会议做准备。操作上来看，黄金进入技术调整，为10月议息会议做准备，加息预期再落空或将小幅推升金价，目前可以短期轻仓做空，但建议突破1184美元/盎司的阻力位止损；白银的金融属性没有黄金强，突破上升的动力较弱，仍执行此前策略，但不建议逆势做空；外盘白银16.1美元/盎司止损，14美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：投资逻辑：昨日油价重回跌势，但基本面方面并未有重要数据或者新闻公布，昨日的调整依然是市场风险偏好主导，GDP数据公布后，市场对中国经济进一步回落的担忧，短期来看，油价仍将低位徘徊。投资建议：成品油库存增加反推原油库存，空单可适当布局。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，美豆收割率同比加快，预计11月上旬收割完毕。美豆新作上市压力突显。全球豆类供过于求，美豆价格反弹后重回下跌通道；马来棕榈油方面，受气温逐渐降低影响，马来棕榈油出口需求回落，对其价格形成压制，另美新豆收割顺利，天气继续利好，北美新豆集中上市压力日益逼近，前期巴西种植延误及美豆出口需求回暖的利多影响走弱，整体上，在原油继续疲弱，且海外油脂基本面供应依旧过剩情况下，预期马棕价格价格将保持区间偏弱行情；原糖方面，巴西产糖量低于预期，印度受干旱影响，产量或低于预期，雷亚尔升值等利多因素引发原糖价格持续上涨；中期内，原糖基本面情况开始好转，外盘下方空间主要取决于雷亚尔走势，但价格继续上行或使得巴西增加食糖产量、印度开始出口，原糖或继续延续底部震荡运行态势，但底部或不断抬高；美棉方面，隔夜美棉63-63美分附近震荡运行，持仓略减，成交平淡。中国巨量储备和印度棉长期压制美棉上行空间，维持长线震荡观点。