国贸期货早评：沪胶长期弱势依旧 PTA重回震荡区间

　　第1页: 贵金属短期维持区间震荡第2页: 短期维持区间震荡第3页: 注意价格低位反复及市场联动影响第4页: 股指第5页: 国债期货第6页: PTA价格重回前期震荡区间第7页: 沪胶震荡走低，中长期保持弱势，关注11060支撑第8页: 原油企稳，宏观数据将出，塑料面临选择第9页: 铁矿石维持弱势判断第10页: 宏观和消息面第11页: 粕类

　　国贸期货橡胶早评：沪胶震荡走低，中长期保持弱势，关注11060支撑

　　【基本面】

　　1.据中国橡胶贸易信息网，截至10月中旬青岛保税区橡胶库存增长9.4%。青岛保税区橡胶净入库延续，部分仓库开始满库。

　　2.上周五，国际资本流动报告显示，8月外国政府和央行卖出长期美债规模创纪录。其中，比利时持美债规模大降448亿美元，而中国持美债规模增加17亿美元。分析称，这或是由于中国为提振人民币而借道比利时进行美债抛售。

　　3.上周五，美国8月JOLTS职位空缺537万，大幅不及预期，7月数值下修。8月职位空缺数较7月下降29.8万，降幅创2009年3月来最大。JOLTS数据是美联储主席耶伦高度关注的劳动力市场指标，最新数据表明美国劳动力市场的复苏有变缓迹象。

　　4.上周五，汤森路透/密歇根大学发布报告显示，美国10月密歇根消费者信心指数初值92.1，高于预期89.0，亦高于8月终值87.2。其中，现况指数和预期指数均有所上涨。

　　5.经历6月和7月短暂回升，9月美国工业产出又延续了全年增长放缓的趋势，体现了全球需求疲软和美元升值的影响。分析人士认为，这些因素还会持续拖累美国工业生产。虽然这是今年前九个月里工业产出第七个月环比负增长，但今晚公布的工业产出数据显示，8月的三年来最大降幅修正后明显收窄，9月下降速度相较8月倒略有加快。而且，和整体产出颓势相比，占工业生产75%的制造业生产传来好消息，9月制造业生产环比降幅仅有8月的四分之一，是预期降幅的二分之一。彭博新闻社报道认为，去年年中以来美元升值推升了美国出口产品的价格，加之石油业因国际油价大跌而减产，美国企业存货较多，即使汽车产量稳步增长也难以抵消这些对美国工业生产的负面影响。路透报道则是提到，在工业生产数据之前公布的美国9月零售销售和新增非农就业数据也都显示增长下滑，三季度美国GDP环比年化增速目前预计低于1.5%，明显不及二季度的3.9%。

　　6.据路透，中国央行可能于近期宣布延长银行间外汇交易市场的交易时段，收盘时间拟从目前的16:30延迟到23:30，已覆盖欧洲交易时段。

　　7.根据央行发布的数据，9月份央行口径外汇占款环比减少2641.42亿元，创三个月来最小降幅，显示中国资金外流的情况有所缓解。但今天晚间的最新数据又显示，9月末金融机构口径外汇占款较上月下降7613亿元人民币，至27.4万亿元人民币，再创历史最大单月跌幅。央行口径和金融机构外汇占款的差已经连续两个月为4000亿人民币，这在历史上还是第一次。上个月出现这种情况时，央行对此的解释是：“除了8月份央行在外汇市场操作提供外汇流动性导致外汇储备下降外，当月外汇储备委托贷款项目进行了一些资金提款，国际市场一些主要金融资产价格出现不同程度回调也增大了外汇储备降幅，因此出现了央行外汇占款与外汇储备降幅上的不一致。”兴业银行和华福证券首席经济学家鲁政委指出，央行口径外汇占款减少幅度远小于金融机构口径，折射出在稳定汇率市场的过程中，动用更多的是金融机构的外汇。

　　【操作建议】

　　沪胶的基本面继续保持弱势，自上周末至本周初，沪胶受到嘉能可减产的影响，被整体大宗市场带动上扬。然而目前橡胶行业整体的基本面仍旧较为疲弱，下游市场仍旧处于十分艰难的境地中。汽车行业尤其是重卡市场销售仍处于大幅下滑的势头中。而各个产地中，除马来西亚产量和出口量同比增长之外，其他地区的产量和出口量均同比持平或有所下滑，符合我们此前供大于求敞口正在逐渐缩窄的判断。然而由于消费端的需求十分低迷，外加库存探底之后持续回升，来自于库存和下游的压力可能是沪胶存在进一步下探的空间。主力合约的交易量较上周有所放大，尤其在接近12000之时，与之相呼应的是主力合约持仓量上在价格接近12000之时，前二十名空头会员与多头会员持仓量均出现快速增仓的态势，因此市场上目前对12000这一价位的争夺仍旧较为激烈，而基本面的疲弱以及整体大宗商品(包括原油和黑色金属)冲高回落的态势。而周一至周五价格波动率一直处于收敛状态，且技术面上的5日、10日、20日均线逐渐收拢，预计在波动率进一步收敛之后价格会迎来一个短暂的区间突破行情。在缺乏消息面或基本面重大改变的情况下，资金面因素会逐步开始引导市场走势。由技术面上来看，沪胶主力合约在周五夜盘出现小幅破位下跌趋势，但是由于目前无论现货、原料以及期货价格均处在历史低位附近，继续下行的空间并不大。短期内我们仍旧保持在11060-12000宽区间震荡为主，而疲弱的行业基本面以及宏观经济使得即使在低点反弹也不会出现大幅度反弹。但在此之前预计沪胶仍将保持12000-11060区间震荡为主，周五夜盘出现小幅的破位下跌很可能使得资金面驱动行情，沪胶有进一步下探的可能性。目前由于沪胶已经接近低位，因此前期低点11060附近应该会有较强支撑。

　　个人观点，仅供参考。