中信期货：10月14日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 近期热点追踪第4页: 国内品种第5页: 国际品种

　　国际品种：

　　贵金属：周二，两件事理论上“利好”贵金属：1、中国经济表现偏弱，利好贵金属：中国9月贸易数据表现偏弱，进口跌幅扩大，出口同比仍负，同时人民币快速贬值；此外，天威英利公司债事实违约，从近期国债价格上涨来看，市场的确存在避险情绪。2、欧洲通胀不尽人意，利好贵金属：英国CPI再现负增长，而德国通胀仍未见起色。然而从贵金属价格走势上来看，早盘呈现的是突破失效，快速下滑的态势，直到晚间7点呈现放量快速上升的态势，和上述利好时间不重合，预计是市场对于10月加息落空的一个提前反应。操作上来看，若是看到，1、美国银行业财报显示营收大幅下滑(摩根大通财报喜忧参半，营收下降，净利润上升)；2、美国9月通胀数据持平甚至下滑(持平概率较大)，两个信号之一；并且黄金价格突破我们设定的止损点，建议等黄金冲势放缓后，再建空仓(下一个阻力位：黄金1174.7美元/盎司，白银16,26美元/盎司)。若是未出现破位，也不建议继续加空仓，前期策略仍然生效：外盘黄金1169.8美元/盎司止损，1078.7美元/盎司止盈；外盘白银16.1美元/盎司止损，14美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：投资逻辑：昨天下午IEA公布10月月报，整体报告略偏空，IEA同时上调了全球需求和非OPEC 供应，且后者上调幅度大于前者，导致对Call on OPEC减少，这一定程度上修正了前期市场对美国供应下降的乐观预期，我们也更偏向于产量下降是一个较为缓慢的过程，短期来看，我们认为油价仍有回落空间，预计偏弱调整的概率仍然较大，今晚将公布EIA库存数据，我们认为库存将延续增长。投资建议：成品油库存增加反推原油库存，空单可适当布局。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，美豆收割进度同比提高25个百分点；优良率同比降低11个百分点。受出口检验数据提振，美豆收高。全球大豆市场仍供过于求，料美豆反弹高度有限；马来棕榈油方面，前期马币贬值、马棕季节减产预期等支撑马棕价格，但出口需求回落对其形成困扰；另美新豆收割顺利，新豆集中上市压力随收获期临近而逼近，但近期美豆出口需求回暖提振美豆价格，整体上，近期市场情绪略有回升，但在原油价格疲弱，且海外油脂基本面供应过剩格局依旧下，预期油脂价格上涨幅度恐有限，马棕价格价格将保持区间震荡；原糖方面，近一段时间，巴西产糖量低于预期，印度受干旱影响，产量或低于预期，雷亚尔升值等利多因素引发原糖价格持续上涨；中期内，外盘下方空间主要取决于雷亚尔走势，原糖基本面情况开始好转，但价格继续上行或让巴西增加食糖产量、印度出口，原糖或继续延续底部震荡运行态势，但底部或不断抬高；美棉方面，隔夜美农产品普涨，美棉长阳线报收，成交放量。中国巨量储备和印度棉长期压制美棉上行空间，维持长线震荡观点。