大陆期货：9月14日商品期货早评

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　　股指期货

　　【期指缺乏持续大幅上冲条件】近日，股指期货在横盘振荡整理，贴水明显收窄，但是持仓量和成交量萎缩。管理层继续维稳经济和股市，但是股市信心恢复仍需时日，场外资金处于观望当中。股指期货短期内缺乏持续大幅反弹的条件，回调压力有所加大。客观来看，在管理层推出一系列维稳经济和股市的政策和措施之后，股指短线止跌企稳，股指期货也止跌企稳，但是市场信心恢复仍需要一定时间。值得注意的是，监管层在继续清理场外配资，场内融资规模大幅缩减，这在一定程度上抑制现货股指和股指期货的反弹空间。日前，有多家证券公司正式致函信托公司，要求限期妥善处置相关账户和资产，对于逾期不处理的账户则采取“限制资金转入”和“限制买入”等措施。此外，目前有2万多亿元的股票质押，部分股权逼近平仓线。由于股市仍未走出低迷局面，这部分股权质押风险将影响后市股指反弹信心，也会减弱股指期货后市反弹动能。另外，场内融资规模继续下降，市场继续去杠杆。截至9月10日，场内融资余额为9841.95亿元，虽然较9月2日的近期低点9591亿元略有回升，但是较9月9日再度减少30.35亿元，改变9月2日以来连续3个交易日反弹的势头，且连续5个交易日低于1万亿元大关，也远低于6月18日创下的历史最高点22664.30亿元。股市资金面仍不容乐观，资金入场意愿低迷。中国8月人民币贷款增加8096亿元，同比多增490亿元;8月末M2同比增13.3%，增速与上月末持平。8月社会融资规模增量1.08万亿元，分别比上月和去年同期多3404亿元和1276亿元。中登公司数据显示，上周交易结算资金又流出1052亿元。场外资金观望，场内资金套牢，市场缺乏新增资金入场，将影响后市股指和期指的反弹空间。如果后市场内资金继续流出，则股指和期指回调压力会有所加大。自9月2日中金所推出更加严厉的管控措施以来，股指期货成交量和持仓量持续缩减，市场流动性下降明显。截至9月11日，沪深300、中证500和上证50股指期货持仓量分别降至47552手、14266手和20477手，成交量也分别降至上市以来的新低20147手、7693手和8187手。期指成交量与持仓量之比大幅下降，不仅抑制了市场投机行为，同时明显抑制了市场套期保值的正常需求，值得市场深思和密切关注。虽然上周股指期货维持偏强振荡，但是经历过9月7日和8日的大幅修复贴水的反弹行情后，9月9日至11日股指期货再度陷入窄幅横盘整理中，市场反弹势头明显放缓。技术上，上周，IF当月3388点阻力、IC当月6500点阻力、IH当月2200点阻力均未被有效突破。缺乏现货股指的配合，股指期货反弹动能明显减弱，后市如果不能有效突破上述重要阻力位，则回调压力会加大。