中信期货：央行释放双降大招 平抑市场恐慌情绪

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 品种观察

　　品种观察：

　　国内品种：

　　有色金属：昨日我国央行再次同时降准降息，缓解市场的恐慌情绪，有色市场全线反弹，其中铜价一马当先，反弹幅度达到2.14%，铝锌反弹幅度也超过1%，其他金属反弹幅度不足1%。目前市场波动整体源自于宏观心态方面的因素，基本面上仍无改善，后期仍将继续趋弱。

　　贵金属：周二中国央行宣布降准降息，受中国央行降准利好，美元指数小幅上升，贵金属走弱。目前，已经看见前期我们预计的中国央行降准，预计周三A股企稳回升，叠加外盘企稳，可以确认贵金属将重新进入弱走势，进入美联储加息影响。贵金属继续逢高做空，内盘黄金244.2元/克止损，216.8元/克止盈；白银3563元/千克止损，3150元/千克止盈。中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。

　　黑色金属：央行昨日再次降息和定向降准对市场带来一定提振，钢矿价格有所上涨。不过我们认为宽松政策难改黑色金属弱势格局，短期偏强运行后经济下行仍是主导因素。操作上，钢材短线思路，矿石1601合约轻仓空单继续持有，第一目标350。

　　煤炭：动力煤观点：随着全国天气逐渐凉爽，日耗将再次走低；供给端随着需求的萎缩及价格的持续下压，产能有一定的收缩，但仍处于供大于求的节奏，且产能再次释放能力较强，9月价格小幅下探可能性仍然存在。操作建议：01合约暂处升水，短期随着现货价格下行仍存在小幅下探的空间，考虑到冬储预期启动节点的不确定性，建议前期空单可轻仓持有，止损点为385；09合约临近交割，从持仓结构上分析，价格下行压力较大，但临近交割，暂时观望为宜。焦煤、焦炭观点：临近9月，随着北京阅兵到来，钢厂、焦化厂限产、运输再次成为关注焦点，昨日日钢再度下调焦炭采购价格，现货市场疲软格局依旧。此外，近日原油价跌破40美元/桶后也传导到以粗苯为代表的化产价格，我们将密切跟踪其后续变化。9月临近交割，按照山西焦炭准一出厂650测算，仓单在800-830，因此上周期价高升水得到修复在意料之中，不过考虑到天津港爆炸事件使得交割可行性存在一定变数，因而对近月焦煤、焦炭仍需保持谨慎，无仓单者离场观望为宜。远月方面考虑近期系统性风险增加，建议空单暂持。操作建议：建议投资者9月焦煤、焦炭空单离场，1月空单续持。

　　能化：昨日能源化工板块日盘大幅下挫，夜盘因央行宣布双降，出现跳空反弹。原油价格因API库存下降超过预期，出现反弹，但目前仍处于下降通道中，还无法确认是否转势，成本端的冲击将继续显现。配置方面，前期介入的买L抛PP头寸若跌破800一线可尝试先离场观望。此外近期PTA博弈加剧，超跌与央行双降或导致PTA有一定反弹需求，继 1509空单于4500附近离场， 1601空单于4300一线止盈一半后，剩余一半PTA1601空单建议暂时离场观望。

　　非金属建材：玻璃：昨日黑色建材板块跌势为止，玻璃主力继续下挫，但跌幅较上一交易日收窄，同时伴随成交缩量。此外，玻璃近月09合约低位反弹，尾盘勉强站上5日均线支撑，推动9-1价差环比继续扩大。现货方面，昨日华中地区厂库不同程度提价，其他地区总体持稳，基准地河北市场目前厂库出厂价依然维持在1000元/吨左右，对玻璃近月走势形成较强支撑。8月底至9月初河北部分玻璃企业将执行限产政策，尽管当前环境下对整体市场供需影响不大，但对市场维持高价仍有较强的积极作用，短期价格调整空间不大。操作上，建议维持观望或日内短线操作。

　　农产品：豆类方面，猪肉价格改变震荡格局开始小幅上升，预计随着9月开学的临近将受到采购的进一步提振,国内养殖需求仍支撑豆粕价格，操作上观望；棕榈油方面，下游成交方面未得到明显改善，终端需求仍不旺，节前采购暂告段落，而供应方面，油脂库存延续回升节奏，进口大豆及豆油到港量不断上升，由此预计国内连棕在基本面偏空格局不变下将继续以偏弱震荡为主，操作上P1601空单续持(8月14日4650入场，止盈线继续下移至4350)；菜粕方面，现货方面，外围菜籽依然预期减产，且今年前7个月菜籽进口量同比减少19.35%，但沿海菜籽库存量较高，菜粕供给充足，另昨日沿海菜粕成交量增加、成交价下降，全国粕类均价持稳，豆粕对菜粕压力仍然较大，因此，预计近期菜粕期价维持弱势，操作上建议菜粕1601合约空单减仓持有(8月19日2085空单建仓，止损2070)；白糖方面，受央行降准降息影响，宏观偏多商品，郑糖有所反弹，从基本面结构来看，郑糖短空长多，一方面，短期的供应过剩需要时间解决，目前仍处于去库存化阶段，若消费继续低迷，短期糖价大幅上涨难度较大，但目前的价格已经一定程度上反映消费现状，另外一方面，新榨季减产预期较强，且在新榨季开榨前，国产糖将逐渐减少，去库存化还有时间，短期仍建议以区间震荡操作为主，5100以下多单轻仓持有，买1609卖1605反套已入场；棉花方面，昨日郑棉低位震荡，受晚间降准降息影响，夜盘走高，纺织形势不乐观，进口纱冲击、国内棉纺织企业走出去及化纤替代进一步减少国内棉花消耗，国储棉轮出和兵团棉竞卖成交率持续低位，性价比高的仓单持续流出，现货市场棉价持稳，临近棉花收购，棉花企业加紧销售陈棉，新棉收购价是目前市场关注焦点，棉花成熟期可能的天气炒作及加工企业产能过剩有推高棉价的可能，但下游弱势难以支撑棉价大幅反弹，建议逢高沽空；鸡蛋方面，现货方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价稳中偏弱，鸡蛋贸易形势继续恶化，大部分地区收货好收，走货较慢，库存较少，贸易商看跌预期加大，综上分析，预计近期鸡蛋1601合约维持低位震荡。

　　金融期货：国债期货：我们认为双降更多的是为了缓解资本加速流出和近期干预人民币汇率导致的流动性紧张局面，当然也有间接性托底A股的意图，但是我们最为关心的是持续的货币宽松结合此前的人民币大幅贬值，会不会形成“货币宽松、贬值预期加强、资本流出加快、人民币贬值，干预汇率，流动性紧张、继续货币宽松”的反身性恶性循环，所以，如果今日汇率能够稳定，那将对股债均是利好，如果离岸和在岸价差继续扩大，则意味着贬值压力依旧巨大，这将对股债形成双杀，也不利于中国经济的企稳。从这个角度出发，我们认为利好兑现和市场不确定性增加之后，期债多单可以高开获利了结观望。股指期货：上次降准降息后股市并未出现止跌反弹，对于股市的立竿见影效果钝化，主要还是因为市场恐慌性下跌和抛售带来的惯性下滑。而本次降准降息是在市场波动和应对国际市场流动性冲击的背景下采取的相应动作，参考国际股市表现，预计将对国内股市有短期提振作用。但另一方面，提振效应发挥的时间或不会太长，目前最重要的风险因子还是在于外部，此次外源性下跌的结束也将以外围市场风险的消化为信号，继续关注美联储相关动作。从目前公布的经济数据和市场波动来看，并未有很大动力支撑美联储9月必然加息。 另外，昨日中金所对于各项规则又进行了新的调整，对于期指来讲，资金参与活跃度将会继续降低，以平抑市场波动。基于稳健考虑，建议投资者期指继续规避风险，关注资金入市热情和国际市场表现。

　　国际品种：

　　贵金属：周二中国央行宣布降准降息，受中国央行降准利好，美元指数小幅上升，贵金属走弱。目前，已经看见前期我们预计的中国央行降准，预计周三A股企稳回升，叠加外盘企稳，可以确认贵金属将重新进入弱走势，进入美联储加息影响。贵金属继续逢高做空，外盘黄金1169.8美元/盎司止损，1078.7美元/盎司止盈；白银15.7美元/盎司止损，14.3美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：昨日欧洲交易时间段，原油价格大幅反弹，中国央行启动双降释放流动性，全球金融资产大幅波动，在央行降息之前，全球金融市场处于避险情绪之下，商品、股票、新兴市场货币等遭遇抛售，全球通缩担忧加剧，美联储加息可能延后至12月，加上BP whiting炼厂复产遭遇预期，我们认为短期内油价会略显企稳，但后期的基本面仍不乐观。

　　农产品：美豆类方面，巴西、阿根廷2014/15年度大豆产量预计均创历史最高水平，2015/16年度大豆种植或继续增长，美豆9月收割，新豆上市压力逼近；马来棕榈油方面，马币疲软对棕油形成一定支撑，但原油价格弱势格局未变，近期美国天气又利好美豆新作，大豆优良率和一周前持平，优良率已经连续第三周保持稳定，进一步夯实北美新季豆高产预期，另叠加后期棕油产量、库存等存在继续季节回升趋势，对棕榈油形成打压，故预计后期空方势力占据主导地位，在此过程中马来棕榈油料将继续承压下行；原糖方面，原糖小幅反弹，受雷亚尔贬值、巴西天气情况较好影响，原糖仍低位震荡；泰国近期出现降雨，部分缓解干旱状况；印度近期降雨偏少，比历史均值低9%左右；中期内，外盘受供应过剩及雷亚尔贬值的影响，或继续延续底部运行态势，反弹压力较大,3季度后，情况或有所好转；美棉方面，隔夜美棉延续跌势，成交减少，持仓降低，中国和印度储备棉长期压制美棉上行空间，如不发生系统性风险，维持长线震荡观点。

　　中信期货研究部