中信期货：人民币汇率中间价下调影响式微 大宗商品回归基本面主导格局

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 品种观察

　　品种观察：

　　国内品种：

　　贵金属：周一没有重要数据公布，市场较为平静，目前可以肯定的是年内必然加息，我们更倾向于12月加息概率大于9月，预计贵金属将重回弱走势，目前来看美联储加息的重要观察数据主要有，一，就业，目前就业水平和薪酬水平都较前期有一定改善，二，通胀，7、8月份原油价格大幅下行可能为加息带来扰动，关注周三公布的美国7月CPI数据。建议逢高建空单，黄金主力合约内盘236.4元/克止损，218元/克止盈，外盘1125.7美元/盎司止损，1178美元/盎司止盈；白银主力合约内盘3563元/千克止损，3183元/千克止盈，外盘15.5美元/盎司止损，14.35美元/盎司止盈。中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。

　　有色金属：昨日有色金属市场整体依然偏弱，除镍锡小幅收涨之外，其他金属均录得下跌，其中铜锌铅跌幅超过1%。人民币汇率近期有走稳迹象，市场情绪偏于稳定，有色金属逐步回归其基本面影响，整体偏弱的局势依然没有改变。

　　黑色金属：7月工业经济与房地产数据弱，黑色金属终端需求依旧差，对价格压制仍存在。8月底9月初关注阅兵导致钢厂开工率维持低位。这样钢材价格震荡格局明显，矿石价格偏弱运行。操作上，钢材短线思路，矿石1601轻仓空单，第一目标350。

　　煤炭：动力煤观点：从基本面上来看，动力煤仍没有上涨动力，且目前盘面仍以内贸煤为标的物，进口煤价格上涨，对盘面标的物影响不大，更多是情绪上的影响。操作建议：动力煤现货存在较大的下行压力，01合约后期回落修复可能性较大，若继续贬值可短线做多，反之可逢高沽空；09合约临近交割，暂时观望为宜。焦煤、焦炭观点：临近9月，随着天津爆炸以及北京阅兵发酵，钢厂、焦化厂限产、运输再次成为关注重点，不过对比去年11月前后APEC时期相关措施以及原料端供应需要变化，我们发现相关措施一般在会议、活动前2个月左右开始密集出台，且对焦炭、焦煤实际需求、供应变化相对有限，主要体现在市场情绪。此外，当前煤焦市场降价潮仍未消散，近月仓单价格值得关注。 操作建议：建议投资者9月焦煤、焦炭空单离场，1月空单续持。

　　能化：昨日能源化工板块日盘下跌，夜盘小幅回升。隔夜原油价格反弹未果，下跌趋势未改变，成本端的冲击将逐渐显现。我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能，短期可围绕1000-1300区间震荡操作。配置方面，买L抛PP头寸在800-1000区间可继续介入；此外近期PTA博弈加剧，我们谨慎延续对PTA偏弱的判断， 1509空单考虑到交割因素建议4500附近离场， 1601空单于4800一线入场后续持，止损设于5000，目标为4400。

　　非金属建材：玻璃：昨日商品市呈现普跌格局，玻璃主力在多头减仓作用下跌破900元/吨一线，短期走势上形成调整的趋势。主力持仓结束上周以来的持续增持增仓之势，在市场整体气氛走低的影响下多头信心有所受挫，不排除短期继续回调的可能，建议关注下方20日均线处支撑。现货方面，周末以来玻璃现货市场总体持稳，沙河地区厂库昨日继续提价，其他地区企业暂无跟进动作，多以稳价出库为主。近期市场利好在于贸易商加快备货进度，助力玻璃企业去库存；此外，月底北京周边工业企业有望实施限产政策，或波及玻璃生产企业。但从整体供需来看，目前玻璃终端需求复苏缓慢，市场供给仍较充裕，难以支撑玻璃价格的持续上涨，预计短期现货价格将维持高位震荡。价差方面，随着期货市场的回调，玻璃期现价差依然朝现货升水方向发展，短期仓单大批量生成的可能不大，因此后市玻璃近月仍有出现补贴水行情预期，操作上建议暂时观望。

　　农产品：豆类方面，天津港爆炸事件导致豆粕提货紧张，华北尤为突出，生猪价格回落，有待9月开学采购提振，操作上连豆粕1601合约多单增持(7月8日夜盘入场，入场点2644，8月12日多单增持，入场点位2806，平均止损位2691)；棕榈油方面，下游成交方面未得到明显改善，市场追涨谨慎，而供应方面，油脂库存延续回升节奏，市场观望情绪浓厚，预计国内连棕将跟随外盘展开偏弱震荡概率较大，操作上P1601轻仓空单续持(8月14日4650入场，止损位设于4750)；菜粕方面，昨日粕类现价稳中偏弱调整，豆菜粕价差收窄，豆粕对菜粕的压制比较明显，另沿海菜粕销量减少，菜粕需求仍比较疲弱，综上分析，预计近期菜粕期价震荡偏空，操作上建议观望为主；白糖方面，近期白糖大幅反弹，基本面结构是短空长多，一方面对后期供求向好预期较强，同时，短期的供应过剩需要时间解决，基本面目前由消费主导，而消费又比较滞后，盘面上涨现货成交较好，盘面下跌，现货成交一般，使得郑糖1601波动加大，但本榨季结束至少过剩100万吨是现实问题，消化这些库存要到11月份，目前SR1601价格反弹至5400左右，若8月份销售表现不是很靓丽，糖价继续上行压力较大，短期郑糖或区间震荡，震荡区间中期参考4900-5400，建议5400以上可逢高轻仓试空；棉花方面，现货市场棉价持稳，临近棉花收购，棉花企业加紧销售陈棉，新棉收购价是目前市场关注焦点，下游纺织销售寡淡，故棉花成熟期天气炒作及加工企业产能过剩有推高棉价的可能，但下游弱势难以支撑棉价大幅反弹，建议逢高沽空；鸡蛋方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价继续上涨，鸡蛋贸易情况有所变差，大部分地区收货正常偏易，走货正常偏慢，库存较少，贸易商稳中看跌，综上分析，预计近期鸡蛋1601合约维持震荡,，操作上建议观望为主。

　　金融期货：股指期货：昨日央行继续进行正逆回购和央票询量，维稳步调维持。两融余额数据继续上涨，已经连续6日走高。同时个别券商开始放开融券，并进行T+1操作，如此以来表明两融数据正逐渐恢复常态化，资金入市热情也将有所恢复。昨日沪深两市成交额表现平稳，中小板指数成交额增长较多，风格轮换继续定调成长板块。 同时，昨日人民币汇率水平连续第二日小幅升值，贬值幅度有所收敛，短期或将继续维持较平稳状态，关注本周四美联储货币政策会议纪要公布前后是否再有波动。本周适逢期指交割，一方面前期深度贴水的期货市场或将出现向上修复，另一方面IC合约整体波动较大，加上风格轮动助力，预计期货贴水幅度将出现较大幅度回升。对于慢牛多单来讲，可少量入场，从中长期风格轮动主角来看，可选择IC合约操作。但基于IC合约当前持仓偏低，波动较大的情况，可少量配置IF合约规避宽幅波动带来的持仓风险。继续关注资金入市热情和上证指数在120天线附近表现。国债期货：在上周的汇率风波过去之后，债券市场的信心恢复较为缓慢，但我们看到现券市场的利率并没有出现明显的上行，随着外占的大幅流出和经济下行压力的加大，我们认为管理层对于通过降低短期利率来引导整体利率下行的决心没有改变，且我们认为A股在短期的回升没有成交量的跟进，债券市场在目前风险偏好下降的趋势中依旧是资金较为青睐的投资标的，利空可见，利好待见，期债目前是加仓的良好时机，而由于政策方面存在不确定性，市场配置偏向中短期，所以我们倾向于选择5年期国债期货作为投资标的。由于主力合约的移仓，投资和可以考虑将TF1509移仓至TF1512，并适当增加仓位，继续关注中国央行货币政策未来的推出。

　　国际品种：

　　贵金属：周一没有重要数据公布，市场较为平静，目前可以肯定的是年内必然加息，我们更倾向于12月加息概率大于9月，预计贵金属将重回弱走势，目前来看美联储加息的重要观察数据主要有，一，就业，目前就业水平和薪酬水平都较前期有一定改善，二，通胀，7、8月份原油价格大幅下行可能为加息带来扰动，关注周三公布的美国7月CPI数据。建议逢高建空单，黄金主力合约内盘236.4元/克止损，218元/克止盈，外盘1125.7美元/盎司止损，1178美元/盎司止盈；白银主力合约内盘3563元/千克止损，3183元/千克止盈，外盘15.5美元/盎司止损，14.35美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：昨日油价继续下挫，WTI领跌，两油价差扩大，市场开始真正担心库欣的胀库问题，而由炼厂开工率引发的库存增加，这一利空尚未真正体现，库欣库存还未出现拐点，我们认为油价跌势仍将延续。

　　农产品：美豆类方面，Informa下调全球大豆产量预估，美豆新作出口，中国是最大目的地，中国养殖需求回暖增大进口需求，或提振美国新作销售；马来棕榈油方面，近期美豆出口需求良好，对美豆形成有力提振进而对油脂形成支撑，而原油价格弱势格局未变，且后期棕油产量、库存等存在继续季节回升趋势，对棕榈油形成打压，故在多空因素近期激烈博弈下，马来棕榈油将展开盘整之势；原糖方面，原糖继续低迷，雷亚尔持续贬值、巴西天气转好是主要利空，对食糖形成打压，巴西制糖进入高峰，3季度全球贸易流过剩量较大，泰国近期出现降雨，部分缓解干旱状况，俄罗斯、欧盟出现干旱，印度近期降雨偏少，中期内，外盘受供应过剩及雷亚尔贬值的影响，或继续延续底部运行态势，压力较大，3季度后，情况或有所好转；美棉方面，隔夜美棉延续涨势，成交减少，中国和印度储备棉长期压制美棉上行空间，维持长线震荡观点。

　　中信期货研究部

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