宝城期货：美元加息临近 金属一路荆棘

　　隔夜LME工业金属除伦铅大涨2.09%外其他大多录得小幅上涨，但我们发现其并未能摆脱前一交易日的波动区间，且多录得长上影线，表明尽管在连创新低后期价有修复性反弹的需求，并有一些投资者回补空头，但上方的抛压依旧较大。不过，近期表现最为抗跌的锡则遭遇多头获利了结下挫1.4%。

　　海外市场方面，市场原本在淡静的交投中等待周五非农数据的到来，但是美联储票委的言论却打破了这份平静。此前偏鸽派的亚特兰大联储主席洛克哈特也倒向9月加息阵营，意外的倒戈似乎暗示美联储加息时点越来越近。并且，昨日稳健的经济数据提振美指冲击98关口。而本周后期公布的经济数据可能为市场明确方向，投资者将密切关注非农报告，以判断劳动力市场复苏的进展。美联储已经表示，正在密切关注薪酬与就业数据等经济指标，以评估何时加息。

　　尽管我们依旧看涨中期美元指数，但面对在各方利空因素下仍“缓缓创新低+盘中脉冲反弹”的金属行情时，我们认为需慎待高度统一的预期。美联储不止一次地强调，加息门槛除就业外还要考虑通胀。

　　基本面上，昨日上游有色铜现货对当月合约贴水30-100元/吨，虽然内贸市场升水出现显著下滑，但从现货进口盈亏来看，LME与SHFE当月盘面价依然处于微幅盈利状态，预计周内继续会有较大量进口铜报关进入内贸市场，对内贸市场升水造成压力。且随着报关量的增加，而在铜价整体偏弱的预期以及订单不佳的情况下，下游补货需求有限，SHFE库存将继续增长。LME库存数据显示，周一库存数据再增975吨至347500吨的近期高位，且注销仓单下降2至24150吨，令注销仓单比例继续维持在7%下方，注销仓单比例低位运行，令伦铜库存仍有继续攀升可能。

　　铅锌方面，五矿资源位于澳大利亚昆士兰州原计划于2015年底投产，年产22万吨的项目将推迟至2018年上半年投产，年产量大约16万吨。新建项目的推迟，将使得五矿资源2016年锌精矿产量出现大幅回落。此外，泰克资源的Duck Pond矿于今年6月30日已经停止运作，Century露天采矿工作于将7月结束，最后一批选矿也将在2015年四季度完成，爱尔兰Lisheen矿将于11月停止运作，而新建项目的推迟将使得矿山闭坑的影响放大。虽然两大矿山还未闭坑，但进口锌精矿加工费已经出现下降趋势。随着国外矿山的闭坑，锌精矿的供应充裕状况将逐渐改变，预计闭坑的影响或将在四季度显现，届时或将对锌价有所支撑。

　　近期基金属市场弱势无疑，空头排列的均线系统令大格局很难转变。时间进入8月，在国网订单集中交货期6、7月份结束后，8、9月面临相对交货偏少时间。加上空调库存高企，依然处于库存消化阶段，快速重启产量回升状态难度较大，故8月铜实际消费继续处于弱势。而中国股市震荡加剧，市场信心消耗较大，加上偏弱的中国经济数据，令金属继续承压。建议仍维持偏空思维。然而，在大众一致看空的情况下，新低出现的速度以及出现后的反弹现象，值得投资者警惕。