宏源期货：8月4日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-08-04 10:30:08

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　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。7月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格下行，抑制了市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数震荡整理。黄金和白银小幅整理。中国固定资产投资增速止跌，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数反弹后回落，创业板和中小板指数回落。

　　5、现货价格：8月3日，上海电解铜现货对当月合约报平水-升水80元/吨，平水铜成交价格38650元/吨38780元/吨，升水铜成交价格38680元/吨-38830元/吨。沪期铜延续跌势，沪伦比值依旧维持高位，进口铜供应进一步冲击市场，但市场少有相应接货者，现铜升水再度遭遇腰斩，开盘不久即跌至升水20元/吨-升水80元/吨，但随着市场少有响应者，升水一路快速下滑，近午间湿法铜全线贴水出货，平水铜已跌至平水水平，好铜升水仅在50元/吨左右，少量中间商午间入市吸收低价货源，下游按需为主，供应压力增大，全面贴水在所难免。

　　6、近期重要经济数据：今日，欧元区6月PPI，美国6月工厂订单。

　　7、重要行业新闻：中国上半年铜产量378万吨，增长9.4%，提高1.3个百分点。

　　小结

　　美国6月消费者支出经季调后增长0.2%，较5月0.9%的增长大幅减速，主要是由于新车等大件商品上的支出下降。美国6月营建支出环比仅增长0.1%，预期增长0.8%，创五个月以来最小增幅。7月美国ISM制造业指数从6月份的53.5%下降至52.7%，表明美国7月份的制造业增速稍有放缓。美国7月经济数据开始走差，显示经济复苏的脆弱性依旧较大。隔夜原油价格大跌，美国股市连续两日回落。美联储将推迟加息。中国经济疲弱。铜价下行动能减弱，但也没有上行动能。铜价将继续震荡整理。策略上，按照震荡思路操作，不宜追涨杀跌。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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