宏源期货：7月16日商品期货早报

　　第1页: 地产数据不佳，黑色或再度探底第2页: 地产数据不佳，黑色或再度探底第3页: 风险因素持续降温 贵金属延续弱势第4页: 棉花重归震荡第5页: 期债多空之间摇摆 短线操作第6页: 铜价延续整理 短期无趋势第7页: 油脂油料多单谨慎继续

　　宏源期货早评：铜价延续整理 短期无趋势

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，政治局会议短期对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数依旧处于震荡区间。黄金和白银大幅震荡。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数宽幅整理，创业板和中小板指数再度走弱。

　　5、现货价格：7月14日，上海电解铜现货对当月合约报贴水100元/吨-平水，平水铜成交价格41080元/吨41220元/吨，升水铜成交价格41120元/吨-41280元/吨。沪期铜反弹空间有限，隔月价差虽有收窄，但仍维持在400元/吨左右，持货商继续主动抢跑道，积极调降现铜升水出货，市场全线贴水报价，并有进一步扩大趋势，尤其平水铜率先扩大贴水出货，与好铜拉开价差，投机商等待更低价收货，多以交付长单为主，下游少有入市，供应压力进一步增强，实际成交稀少。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国7月11日当周初请失业金人数。

　　7、重要行业新闻：上海有色网(SMM)调研结果显示，6月铜管企业原料库存比为14.33%，环比小幅上升，但从体量来看并未见明显变化。

　　小结

　　欧元区13日在希腊“退欧”最后一刻达成协议，允许希腊留在欧元区，三年还可获得最多860亿欧元救助资金，但必须满足一些条件。美联储主席耶伦重申今年仍有可能加息；联储褐皮书称美国经济温和到适度增长。联储下属的12家地方联储均报称，5月中旬到6月之间其所在地区的经济活动有所扩张，其中有五家地方联储尤其对其所在地区的经济状况表示乐观。昨日公布的中国上半年经济数据显示中国经济下行压力有所缓解，但是复苏的动能欠佳。铜价延续整理，短期难有趋势，未来取决于政策力度。策略上，回调后买入，反弹后卖出，不宜按趋势性行情做。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊