宏源期货：7月14日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-07-14 08:42:06

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　　宏源期货早评：铜价反弹但节奏缓慢

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，政治局会议短期对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数依旧处于震荡区间。黄金和白银大幅震荡。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数大幅反弹，创业板和中小板指数大幅反弹。

　　5、现货价格：7月13日，上海电解铜现货对当月合约报升水40元/吨-升水120元/吨，平水铜成交价格40860元/吨40960元/吨，升水铜成交价格40880元/吨-41000元/吨。沪期铜走势疲弱，隔月价差扩大至500元/吨以上，近交割持货商纷纷主动调价出货，供应压力骤增，品牌供应多样，进口铜占比明显增加，持货商抢跑道急换现，现铜升水一路快速下滑，市场多询盘，少有成交，接货的中间商以交付长单为主，投机商少有入市，等待更低价格，下游多等待换月之后操作，市场交投有限，若隔月价差无明显收窄，预计现货市场交割前难免将出现贴水行情。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国6月零售销售。

　　7、重要行业新闻：Avanco Ltd (ASX:AVB)宣布，最新的JORC矿产资源量与矿石储量报告上调了Pedra Branca项目铜资源18%，约合7万吨铜。

　　小结

　　希腊与债权人就改革计划达成协议，这是启动五年内第三轮救助谈判以及希腊留在欧元区的必要条件。在布鲁塞尔召开的欧元区峰会于当地时间周一上午9点左右结束。经过长达近17个小时的谈判后，希腊总理齐普拉斯对债权人提出的紧缩要求做出妥协。希腊债务危机缓解，涛声依旧。中国6月进出口数据尚可，出口略有改善。铜价暴跌后开始反弹，但节奏缓慢。策略上，前期建议的多单逢高减仓，逢低补回，滚动操作。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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