宏源期货：7月14日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-07-14 08:42:06

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　　宏源期货早评：铝锌延续反弹但节奏不快

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

　　2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。

　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

　　5、铝现货价格：7月13日，现货市场上海主流成交在12280-12290元/吨，贴水10元/吨至平水，无锡主流成交在12280-12290元/吨，杭州12300-12310元/吨，早盘持货商挺价情绪持续报价较挺，但是随着现货贴水继续缩窄至平水附近，持货商出货明显增多，但是下游周初接货观望情绪持续，市场供大于求逐步显现，成交受阻明显，成交价格也逐步承压走低。

　　6、锌现货价格：7月13日，0#锌主流成交15250-15280元/吨，对沪期锌主力1509合约升水50-70元/吨，1#锌成交于15210-15230元/吨附近。沪期锌主力较上周五重心回落150元/吨附近至15200-15220元/吨区间，0#现锌升水整体较上周五略有扩大，普通交割品牌少有便宜货。锌价低迷，炼厂依然惜售，部分品牌价格略显坚挺；临近交割，当月对现货升水扩大至50-60元/吨附近，部分投机商逢低拿货，贸易商挺价情绪趋于浓厚，交投较为活跃；不过下游采兴不如周五，整体略显观望，市场成交一般主要由贸易市场贡献。

　　小结

　　希腊与欧盟达成协议，债务危机的担忧情绪缓解，全球风险资产价格攀升，特别是欧美股市，反弹力度较大。受金融市场乐观情绪影响，以及中国股灾引发的恐慌缓解的影响，铝锌价格持续反弹，基本符合市场的普遍预期。中国政府有望在未来几个月加码财政政策力度，铝锌下游需求将好转。前期建议的铝锌多单继续持有，部分头寸逢高减仓，逢低补回，滚动操作。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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