中信期货：7月2日商品策略早报

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　　全球宏观观察：

　　救市出招：沪深交易所拟调降A股交易结算费用。周三晚间，沪、深证券交易所和中国证券登记结算公司经研究，拟调降A股交易结算相关收费标准，或于8月1日起正式实施。沪、深证券交易所收取的A股交易经手费由按成交金额的千分之0.0696双边收取调整为按成交金额千分之0.0487双边收取，降幅为30%。中国证券登记结算公司收取的A股交易过户费由目前沪市按照成交面值0.3‰双向收取、深市按照成交金额0.0255‰双向收取，一律调整为按照成交金额0.02‰双向收取。按照近两年市场数据测算，降幅约为33%。

　　两融管理新规出台，券商自主确定强平线，针对近期股市暴跌，监管层连续放大招。周三晚，证监会发布新的两融办法，不再强制规定130%的线，券商自主决定强制平仓线；不再设6个月的强制还款；已开立信用账户但证券资产低于50万元的客户，可继续两融。另外，证监会晚间公告：允许证券公司开展融资融券收益权资产证券化业务，进一步拓宽券商融资渠道，确保证券公司业务稳步展开。

　　解读发改委电视电话会议：年内企业债不能违约，更多新品种引导利率下行。6月29日，国家发改委召开了“发挥企业债券融资功能，促进经济平稳较快发展”电视电话会议。发改委副主任连维良提到，企业债券目前存量接近4万亿，城投债存量超过了2万亿，到目前为止，企业债券还没有出现违约事件，企业债券的刚性兑付还没有打破，对于企业债券本息兑付，今年不能发生资本市场违约事件，另外，未来会大力推广项目收益债。

　　中国央行6月MLF净回收5400亿，PSL新增1576亿，流动性有所收紧。中国央行本周三公布数据显示，6月中期借贷便利(MLF)操作到期收回6700亿元，同时6月新开展六个月期中期借贷便利操作投放1300亿元，利率3.35%，低于前期，相当于净回收5400亿元。6月向国家开发银行提供抵押补充贷款(PSL)1576亿元，利率为3.1%，6月末抵押补充贷款余额为8035亿元，5月末全国PSL资金余额为6459亿元。

　　美联储布拉德：9月加息很可能，7月也可以考虑。美国圣路易斯联储主席布拉德周二表示，升息很可能在9月，不过7月也可能加以考虑：他称，近期美国通胀数据更为活跃，每次会议都可能是加息时机，他同时警告，低利率会对金融系统造成伤害，美联储应该提高利率来减少这种风险。

　　厄尔尼诺促使CBOT玉米、大豆、小麦等农产品成交创新高。芝商所(CME)称，全球经济温和增长和油价的低位企稳意味着未来农产品的价格将维持在相对较低水平。但“黑天鹅”厄尔尼诺的到来则可能推农产品价格。数据显示，厄尔尼诺目前已经推动CBOT玉米、大豆、小麦等农产品成交创新高。