迈科期货：6月25日商品期货早评

　　第1页: 冲高回落，金属维持弱势第2页: 期指低开高走，短期观察上方5000一线压力第3页: 短期供需格局不同，黑金差异化走势强烈第4页: 市场担忧播种，美豆连续反弹第5页: 郑糖谨慎多头思路 抛储施压郑棉

　　迈科期货早评：市场担忧播种，美豆连续反弹

　　一、外盘分析

　　外盘变动 收盘价 涨跌 涨跌幅 基金变动

　　CBOT豆11 956 -4.6 -0.48% -3823

　　CBOT豆粕12 314.4 -3.9 -1.23% +6324

　　CBOT豆油12 33.7 +0.5 1.51% +1855

　　BMD棕油09 2270 +49 2.21% +7829

　　隔夜CBOT市场大豆、豆粕小幅下滑，豆油上涨。

　　目前资金做多的意愿以及市场上的偏多情绪已经主导盘面，美豆到6月份进入生长期，后期即将进入关键期，而优良率又明显低于去年同期，天然利多属性，因此，尽管后期播种面积可能会继续增加，但是再度跌破900美分的几率已经大幅下降，除非6月底的大报告如去年同期一般出现重大利空，否则，结合目前CFTC净空单偏高的情况来看，空头回补引发的反弹行情应该是6月份的主旋律。

　　二、成本及利润分析

　　主要品种成本 升贴水 FOB CNF 成本 销售收入 利润 粕 油

　　巴豆(7月) 75 390.4 　 3058 3094 -114 2605 5707

　　美豆(10月) 102 390.4 　 3115 3220 -45 2653 5807

　　巴西大豆(9月) 88 385.5 　 3030 3094 -87 2582 5657

　　阿豆油(8-9月) -1.6 691.4 　 5804 5864 60 　 　

　　马棕油(7-9月) 　 635 　 5176 -88 　 　 　

　　加菜籽(8月) 　 　 467 3626 3802 -23 2104 6017

　　加菜油(7月) 　 　 813 6230 -250 　 　 　

　　菜籽(国产) 　 　 　 5000 3428 -1872 3233 9245

　　注：成本为进口到岸成本(收储菜籽为收储价格)，油粕为原料成本计算后的理论价格,鸡蛋成本为元/斤

　　美豆进口升贴水保持稳定，近日美豆强势回升，进口大豆压榨利润从小幅盈利转为亏损。巨量到港的大豆压制内盘油粕综合售价，预计近一段时间内盘油粕将会弱于外盘，并导致压榨利润难以回升。

　　三、国内现货市场分析

　　大豆 豆粕 豆油

　　均价 青岛 均价 张家港 均价 张家港

　　3438 2960 2662 2600 5865 5950

　　菜籽 菜粕 菜油

　　均价 湖北 均价 黄埔 均价 南通

　　4377 3600 2095 2080 6088 6050

　　棕榈油 玉米 鸡蛋

　　均价 广东 均价 长春 黄冈 石家庄

　　5052 4950 2443 2370 2.80 3.00

　　备注：1、豆油一级；菜油四级；棕榈油24度；玉米国标二等。2、鸡蛋单位元/斤，其余品种单位元/吨。

　　国内现货市场，粕类市场成交略有好转，价格企稳，目前需求仍旧疲弱，不过现货市场多为被动效果，美盘拉升，前期库存偏低的中间环节将会加大补库力度，形成短期需求。

　　油脂价格小幅走高，终端需求表现一般，不过贸易商询价增多，虽然在供需格局上缺乏实质性利多，不过对天气的预期以及油厂的销售策略将会支撑油脂价格。

　　鸡蛋现货市场逐渐面临6月拐点，而7、8月份将会迎来双节备货，因此鸡蛋价格尽管持续下跌，但需要注意探底回升的动作。

　　四、期货市场

　　昨日内盘农产品保持弱势震荡格局。

　　粕类方面，豆菜粕承压下跌，持仓上无明显变化，预计仍将维持震荡格局；三大油脂均上涨，菜油涨幅领先，持仓上多空主力均增，利于价格继续上涨。鸡蛋继续低位保持弱势，持仓上空头主力增仓，但多头出现减仓，不利于价格继续下跌，短期关注4080一带压力。

　　五、总结

　　近日在天气不利播种的影响下美豆强势反弹，最新公布的优良率也出现下滑，成为利多市场的主要因素，预计6月底报告公布之前美豆都将以上涨为主。国内价格在库存回升及消费不振下继续弱于外盘，不过趋势性行情仍旧会跟随美盘。豆菜粕价差在豆粕表现强于菜粕的基础上继续拉大。鸡蛋继续低位弱势，不建议追空，底仓空单可兑现利润，后期现货市场有望逐步企稳回升。

　　操作建议：

　　豆粕观望；菜粕观望。

　　豆油多单持有，止损5850；棕榈油多单持有，止损5080；菜油多单持有。

　　鸡蛋暂空仓观望。