宏源期货：6月23日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-06-23 08:47:50

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　　宏源期货早评：铜价继续疲弱但下行趋缓

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，政治局会议短期对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数呈现弱势。黄金和白银大幅震荡。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数冲高后持续回落，创业板和中小板指数活跃。

　　5、现货价格：6月19日，上海电解铜现货对当月合约报升水240元/吨-升水280元/吨，平水铜成交价格42200元/吨-42300元/吨，升水铜成交价格42220元/吨-42340元/吨。沪期铜当月跌幅较大，加之节假日前最后交易日，持货商出货意愿增加，尽管早间现铜升水一度被推升至300元/吨，但市场少有响应者，随后快速收窄，并稳定在升水270-280元/吨，平水铜与湿法铜仍受市场青睐，尤其湿法铜难觅货源，与好铜无价差，中间商节前避险情绪增加，收货积极性下降，但下游周末接货量仍维持向好，市场成交依然活跃，出现少有的节前备货氛围。

　　6、近期重要经济数据：今日，6月汇丰中国制造业PMI预览值，美国5月新屋销售。

　　7、重要行业新闻：中国5月精炼铜产量为652,379吨，同比增加5.52%。

　　小结

　　希腊新提议预计今年退休金削减规模占GDP0.4%，接近债权人要求。欧元区领导人试图在峰会上与希腊政府敲定协议。美国5月二手房销售数字增长5.1%，总数攀升至535万幢，为2009年11月以来最高值。投资者对希腊问题的担忧缓解，美国房地产市场继续复苏，美国与希腊股市上涨。中国经济下行压力依旧较大，铜价持续回落，但下方空间已经不大。策略上，继续等待做多的机会。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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