中信期货：6月19日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 近期热点追踪第4页: 国内品种观察第5页: 国际品种观察

　　国内品种观察：

　　贵金属：整体波动依旧趋向外盘，昨日内盘跟随外盘反弹，其中黄金幅度大于白银，也站上了60日均线，前20大主力持仓来看，金银多空均出现减仓，其中多头更多的反应短期获利了结的心态，表明对反弹空间较小的预期。目前实际需求的疲软和库存的持续回升对整体向上行情不利。我们预计黄金在235-250元/克波动，白银在3480-3900元/千克震荡，也不排除击穿前期低点的可行性，中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。

　　有色金属：昨日有色金属盘中冲高后再次回落，其中锌领跌金属，近期表现极为颓势，前期低点岌岌可危，伦锌再次收跌0.91%，镍收跌0.66%，铜铝小幅收涨。希腊谈判再次破裂，形势岌岌可危。而有色金属整体供需情况并不乐观，后期走势仍显悲观。但品种间由于基本面差异，需关注关键位的支撑。

　　黑色金属：钢材期现价格大幅走弱，说明终端需求较差；但矿石现货价格和09合约相对偏强，主要是短期资金推动和期现价差修复，不过鉴于终端需求较差和供应迈入新台阶，预计矿石09合约和现货价格后期走弱概率大。操作上，钢材已有空单可以继续持有，若无则短线操作。轻仓介入矿石空单，跌破440空单加仓。

　　煤炭：动力煤：由于原油价格下探，及年初铁路价格上涨等因素，“三西”地区铁运优势缩小，部分地区汽运优势明显，铁路运输份额有所下降，其中呼铁局冲击尤为明显。此番各铁路局可自主下调运价15%，让利于其他环节，或有助于煤价小幅下行。现货价格方面，受需求再度恶化及电厂补库速度放缓影响，现货价格也未能持续回暖，CCI1跌至395元/吨，接近历史新低。进口煤方面，目前澳洲5500大卡南方港口到岸价为400元/吨，制约内贸煤拉升的高度。综合分析，受下游补库速度再度放缓的影响，短期内TC主力上涨空间将受限。操作上，短期轻仓布空；套利方面，可持续关注买1抛9。焦煤：焦煤现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，对焦煤价格也将起到托底作用。操作上，建议投资者前期JM09获利空单择机平仓，若无观望为宜。焦炭：焦炭现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦炭、焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，但能否反弹仍需看后期终端需求的力度。操作上，建议投资者前期J09获利空单择机平仓，若无观望为宜。

　　能化：昨日能源化工板块均小幅回落。隔夜原油小幅上涨。考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能；PTA9-1反套因开工回升及需求变淡9月仓单压力或重回逻辑不变，但价差在180一线压力逐渐变大。配置方面，买L抛PP头寸介入后持有，可分批在180附近减持PTA9-1反套头寸，继续持有TA1509空单。

　　非金属建材：玻璃：昨日玻璃主力止跌企稳，但受量仓萎缩制约，反弹仍显乏力。现货市场阴跌气氛逐步蔓延，尤其是华东、华南等地区受需求下滑影响，市场价格出现明显松动，尽管华北沙河市场走势企稳，但前期产能释放效应持续发酵，或将对后市供需形成压制，玻璃价格反弹空间十分有限。操作上，建议维持偏空思维，逢高沽空为主。

　　农产品：豆类方面，端午节支撑猪价震荡上涨，猪粮比价继续走高，昨日豆粕现货成交重回清淡，操作上建议豆粕1601合约空单逢高入场；棕榈油方面，基本面压力变动不大，近期现货市场多以观望为主，虽下游成交继续好转但仍未放量，港口油脂库存继续呈止跌回升趋势，故预期国内连棕跟随外盘继续以区间震荡为主，操作上建议棕榈油P1601轻仓多单续持(6月16日5150介入，止损4950，止盈5350)；白糖方面，近期郑糖持续调整，我们认为5月底至目前，南方持续降雨或对消费及运输产生较大影响，6月消费数据或继续低于预期，且外盘持续创新低，郑糖有回调需求，但总库存大幅下降，后期在进口政策不变得情况下，库存将继续下降，后期有望继续上涨，建议郑糖轻仓长线多单续持(4930建仓)，止盈5230，关注买1601卖1509套利机会，目前差价较大，建议等待回落后的建仓机会；棉花方面，小幅反弹后重回弱势，维持偏空观点，抛储传闻再次甚嚣尘上，今日是端午节前最后一个交易日，建议轻仓过节，关注抛储政策具体细节；菜粕方面，昨日全国菜粕均价持稳，沿海菜粕销售情况低迷，且虽然豆菜粕价差有所扩大，但其仍处于较低水平，又菜粕与DDGS价差仍处于上升趋势，二者对菜粕仍构成较大压力，综上分析，预计近期菜粕期价反弹幅度有限，操作建议观望；鸡蛋方面，昨日全国主要城市鸡蛋现价持稳，目前大部分地区贸易商收货好收，走货较慢，库存正常偏少，贸易商看跌预期增强，故料近期蛋价维持低位震荡，操作上建议鸡蛋1509合约空单持有(6月12日空单4130介入，止盈4060)。

　　金融期货：股指期货：短期限制指数反弹的三大因素分别为场外配资受限、打新以及高管解套，流动性趋紧是股市近期最大风险因子。短期大小盘风格轮动频繁，但考虑到国企改革顶层设计方案近期公布，蓝筹前期滞涨，短期有回稳可能。消息面，美联储加息结束，若就业、通胀数据持续走好，9月加息将成为大概率事件，届时将影响A股节奏。鉴于资金面疲软，建议投资者短期观望。国债期货：随着央行降低中长期债券收益率的传闻出现，央行“锁短放长”政策导向或开始落实。国债期现市场均受此提振出现反弹，中长期国债收益率连续数日下降，昨日10-1年期价差继续下跌，曲线陡峭程度持续收窄。整体来看，预计期债价格短期有继续反弹动能，但信心支撑的反弹能走多远需要进一步确认政策意图和供需变动。重点关注政策是否落地，如果传言不实，则地方债的挤占效应将继续引发期债价格弱势震荡。