中信期货：6月18日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国内品种观察：

　　贵金属：整体波动依旧整体趋向外盘，昨日内盘跟随外盘小幅反弹，前20大主力持仓来看，黄金多空相对于趋于平衡，而白银多头则继续回补仓位，6月美联储加息未成给市场留下了喘息窗口，此前国内金强银弱比价格局或在近期得以修复。我们预计黄金在235-250元/克波动，白银在3480-3900元/千克震荡，也不排除击穿前期低点的可行性，中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者可参与短期空单，60日线为止损位。

　　有色金属：昨日有色金属市场继续偏弱运行，不过品种间涨跌出现分化，其中铅镍锡收涨近1%，其他品种小幅收跌。目前市场悲观情绪仍然没有改善迹象，有色金属整体走势依然以偏弱为主。

　　黑色金属：钢材期现价格大幅走弱，说明终端需求较差；但矿石现货价格和09合约相对偏强，主要是短期资金推动和期现价差修复，不过鉴于终端需求较差和供应迈入新台阶，预计矿石09合约和现货价格后期走弱概率大。操作上，钢材已有空单可以继续持有，若无则短线操作。轻仓介入矿石空单，跌破440空单加仓。

　　煤炭：动力煤：由于原油价格下探，及年初铁路价格上涨等因素，“三西”地区铁运优势缩小，部分地区汽运优势明显，铁路运输份额有所下降，其中呼铁局冲击尤为明显。此番各铁路局可自主下调运价15%，让利于其他环节，或有助于煤价小幅下行。现货价格方面，受需求再度恶化及电厂补库速度放缓影响，现货价格也未能持续回暖，CCI1跌至395元/吨，接近历史新低。进口煤方面，目前澳洲5500大卡南方港口到岸价为400元/吨，制约内贸煤拉升的高度。综合分析，受下游补库速度再度放缓的影响，短期内TC主力上涨空间将受限。操作上，短期轻仓布空；套利方面，可持续关注买1抛9。焦煤：焦煤现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，对焦煤价格也将起到托底作用。操作上，建议投资者前期JM09获利空单择机平仓，若无观望为宜。焦炭：焦炭现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦炭、焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，但能否反弹仍需看后期终端需求的力度。操作上，建议投资者前期J09获利空单择机平仓，若无观望为宜。

　　能化：昨日能源化工板块均有所回落，聚烯烃跌幅最大。隔夜原油仍处于窄幅震荡区间。考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能；PTA9-1反套因开工回升及需求变淡9月仓单压力或重回逻辑不变，但价差在180一线压力逐渐变大。配置方面，买L抛PP头寸介入后持有，可分批在180附近减持PTA9-1反套头寸，继续持有TA1509空单。

　　非金属建材：玻璃：昨日玻璃主力延续弱势调整，日线上呈四连阴之势，短期保持下滑趋势。现货方面，沙河降价影响持续发酵，山东地区多家企业陆续跟进调价，市场观望气氛浓厚。此外，近期华中、华南地区多条生产线点火投产，加剧淡季市场供需压力，短期或将在玻璃价格上有所反映，玻璃后市依然难言乐观。操作上，建议维持偏空思维，逢高沽空为主。

　　农产品：端午节支撑猪价震荡上涨，猪粮比价继续走高，昨日豆粕现货成交放量，关注持续性,前期空单可止盈离场；棕榈油方面，基本面压力变动不大，近期豆油、棕榈油总体成交均有好转，但并未放量，近期现货市场仍以观望为主，预期国内连棕跟随外盘继续以区间震荡为主，操作上建议棕榈油P1601轻仓多单续持(6月16日5150介入，止损4950，止盈5350)；白糖方面，昨天郑糖继续下跌，我们认为，5月底至6月初，南方持续降雨或对消费及运输产生较大影响，6月消费数据或继续低于预期，且外盘持续创新低，郑糖有回调需求，但总库存大幅下降，后期，在进口政策不变得情况下，库存将继续下降，后期有望继续上涨，建议郑糖轻仓长线多单续持(4930建仓)，止盈5230，关注买1601卖1509套利机会，目前差价较大，建议等待回落后的建仓机会；棉花方面，整体跌势，节奏上有调整需求，但转势上行看不到强有力的利多支撑，维持偏空观点，可逢高沽空，关注抛储政策具体细节；菜粕方面，昨日全国菜粕均价下跌1.05%，沿海菜粕销售情况低迷，且虽然豆菜粕价差有所扩大，但其仍处于较低水平，又菜粕与DDGS价差仍处于上升趋势，二者对菜粕构成较大压力，综上分析，预计近期菜粕期价反弹幅度有限，操作上前期空单已止盈离场观望；鸡蛋方面，昨日全国主要城市鸡蛋现价继续小幅下跌，大部分地区鸡蛋贸易情况不理想，收货好收，走货较慢，库存正常偏少，贸易商看跌预期有所减弱，综上分析，预计近期蛋价维持弱势运行，操作上建议鸡蛋1509合约空单持有(6月12日空单4130介入，止盈3900)。

　　金融期货：国债期货：近两日市场受到传言央行降低中长期债券收益率提振走高，且私募基金等外部活水的引入可对地方债的挤占效应有所缓解。今日尚未见到政策落实，关注后期动向。如果消息得到证实，将对期债价格利多。同时，MLF是否续作目前来看均会利多期债价格，因无论是降准预期还是续作利率下降，都将利于中长期国债收益率的下行。因此，昨日10-1年期价差继续回落，曲线陡峭程度再度收窄。整体来看，预计期债价格短期有继续反弹动能，但信心支撑的反弹能走多远需要进一步确认政策意图和供需变动。重点关注政策是否落地，如果传言不实，则地方债的挤占效应将继续引发期债价格弱势震荡。股指期货：政策面若央行不再续作MLF，本月流动性存在一定风险。市场面，指数反弹却无成交量的配合，指数是否进入上行通道需观察，今日打新巨额资金冻结，加上监管层严查场外配资，利空因素仍需消化。消息面整体利多，国企改革顶层设计方案有望公布，改革牛不断加码，政府鼓励创新创业，相关新兴行业受扶持。指数反转，市场情绪有所恢复，但利空因素并未全部释放，建议投资者短期谨慎观望。