宏源期货：6月11日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-06-11 09:30:00

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　　宏源期货早评：铝锌依旧疲弱下行已经乏力

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

　　2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。

　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。发改委公布2万亿的投资项目，对铝锌价格有所支撑。

　　5、铝现货价格：6月10日，现货市场上海主流成交在12750-12760元/吨，贴水60元/吨至贴水50元/吨，无锡主流成交在12740-12760元/吨，杭州主流成交在12770-12790元/吨，国内铝价滞涨，未激发下游和中间商抄底接货意愿，持货商部分控量出货，有出货计划的仍然出货较早，现货市场空头氛围不减，价格承压，市况受抑。

　　6、锌现货价格：6月10日，0#锌主流成交16350-16370元/吨，对沪期锌主力1508合约贴水40-30元/吨，1#锌成交于16310-16330元/吨附近。沪期锌主力重心小幅抬升100元/吨附近至16390-16410元/吨，0#现锌贴水僵持于40-30元/吨。炼厂惜售少出，持货商挺价意愿较浓，普通品牌货源减少，现锌价格坚挺；不过中间商压价收货，高价少青睐，虽期锌止跌回稳，下游资金压力较大，且部分畏跌，日内以按需采购为主，整体成交较昨日无明显改善。

　　小结

　　今日，中国公布工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售数据，预计下行趋势不会改变。近期，发改委又审批了一批包括机场在内的基建项目，在PPI和CPI同比增速偏低的情况下，市场预期中国央行在周末降准，但是实体需求的低迷限制了铝锌的反弹动能。铝锌价格疲弱的态势可能要持续一段时间。策略上，等待做多的机会。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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