银河期货晨会纪要（2015-05-22）

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　　棉花

　　USDA出口数据显示，最近一周美棉销售增加，陆地棉累计出口234万吨，装运维持高位。但近几周中国进口明显放缓。隔夜美棉冲高回落，受阻5日线，7月收63.73跌2点。美棉整体仍在1月下旬反弹以来形成的区间内。印度棉价回落，据悉CCI计划面向海外抛储，但如果不降价抛储，此举无实际意义。

　　国内截至目前新棉生长较好，内地减产幅度25%-50%。疆内面积也有所下降，但幅度有限，且单产有望提高。抛储暂无官方消息。今年内地棉企随加工随销售，疆内企业亏损，持续挺价，现货偏弱；下游旺季过后面临压力，棉价一直不稳，纺企不大量采购原料，各环节库存较低。近期郑棉随着大宗商品普遍反弹后重回起点。基本面没有明显变化，预期中的利空一直未兑现，但上涨又有实盘抛压，加之政策不明，相比其他商品的波动，目前棉花不太受资金关注，内、外盘震荡。

　　技术面，昨郑棉低开反弹收阳，509 在 13000 整数关口有一定支撑，但前日跳空缺口处有压力，夜盘反弹受制于5日线；509如涨幅过大，会有实盘压力，但目前宏观宽松，现货没有大幅降价，期价大幅下跌较难，如果政策面也无变化，509可能震荡退市。市场移仓远月，601 有减产和继续控制进口预期，走势偏强，和09价差扩大，但同样也面临抛储以及企业压价收购的压力，如9月没有启动，1-9空间有限，601向上空间也有限。近期整体商品金融属性较强，政策面明朗后郑棉或波动加大，否则继续震荡的可能性较大。