中信期货：5月22日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国际品种观察：

　　贵金属：隔夜美国高频就业、PMI初值数据均不及预期，但市场反应有限，市场需要更加重磅的数据来验证经济表现。金价窄幅盘整，美联储4月FOMC会议纪要显示，尽管官员们认为一季度经济疲软是受暂时性因素影响，但许多委员预计6月会议上不太可能加息。不过，美联储未完全排除6月加息的可能。这基本符合我们此前的预期，也基本符合市场预期，因此隔夜全球金融市场并未有大的波动。近期金价表现偏弱，受希腊问题、欧央行可能加速QE及美国强劲房屋数据等共同提振，美元大幅反弹，同时商品普跌，黄金从技术上来看，可能存在假突破迹象，结合美股最近一周的表现，我们判断金融市场在逐步提前计入美国经济在6月份复苏的迹象，当然从重磅数据来看，可能要等到6月初的5月非农数据，美元美股上升的组合不利于金价表现。我们中线看涨金银观点不变，但短线需要规避美元重返升势的风险，建议前期低位多单离场观望，场外资金需要耐心等待机会，谨慎沽空。

　　能源：如我们近期预期，在目前没有明显利空的背景下，油市大幅下跌的可能性不大，昨天油价出现大幅反弹，其中市场主流观点是伊拉克地缘政治升温，我们认为短期基本面仍缺乏主导，宏观与地缘政治对油价的影响增强，但目前并未看到明显的趋势，我们仍延续油价维持区间震荡的观点。

　　农产品：油料方面，巴西、阿根廷大豆产量不断上调，且收割尾声，逐渐步入出口高峰期，与美豆竞争国际市场，美豆上周出口中性略偏多，但美豆种植顺利，下年度增产预期强烈，料美豆价格继续承压；油脂方面，在原油价格震荡影响下，海外油脂价格回落后展开盘整，基本面上虽有6月穆斯林斋月节消费预期提振，但由于油脂原料供应充足打压，多空博弈均不占优势，料近期外围油脂区间窄幅震荡为主；原糖方面，巴西目前全面进入新榨季，4月份产量同比增加，印度最终产量将达到2800万吨，远超榨季市场预期，泰国库存高于去年，去库存压力较大，国际原糖价格短期仍处于低位震荡态势，上方压力较大，关注巴西压榨进度及巴西雷亚尔走势；棉花方面，隔夜外盘冲高回落，出口周报数据较理想，但印度欲向全球抛储库存的消息打压市场，保持长线震荡观点。