银河期货晨会纪要（2015-05-14）

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　　国债

　　周四(5月14日)，行情走势回顾：周三国债期货高开高走，早盘强势，之后维持震荡，主力合约TF1506收于97.445，上涨0.15%，成交量略有萎缩，移仓换月持续进行。央行公开市场操作：央行公开市场一级交易商可申报7天逆回购，14天和28天正回购及三个月央票需求，银行间回购利率短跌长涨，Shibor利率普跌。宏观基本面消息：(1)1-4月份，全国固定资产投资增速12.0%，比1-3月份下降1.5个百分点，预期增长13.5%。其中，1-4月房地产开发投资同比增长6.0%，比1-3月下降1.5个百分点；1-4月基础设施建设投资同比增长20.32%，比1-3月下降2.51个百分点；1-4月制造业投资同比增长9.9%，比1-3月下降0.5个百分点。(2)4月社会消费品零售同比增速10.00%，预期增长10.40%，前值增长10.24%。(3)4月份规模以上工业增加值同比增长5.9%，预期增长6.0%，前值增长5.6%。(4)2015年4月份新增人民币贷款8045亿元，比上月减少1875亿元，比去年同期增加300亿元(2015年由于统计口径问题，非银行业金融机构被纳入金融机构新增人民币贷款统计口径中，我们未来仍使用老的统计口径对外公布新增人民币贷款，以求与社会融资规模相一致)。(5)2015年4月份社会融资规模10500亿元，比上月减少1316亿元，比去年同期减少4759亿元。行情走势预期：宏观经济数据全面低于预期，房地产销售降幅减少，但是房地产企业仍然看淡后市，房屋新开工面积增速并未有任何改善，综合导致商品房待售面积增加额收窄，房地产投资增速骤降。宏观金融数据全面低于预期，中长期融资萎缩明显，融资需求偏弱。周三虽然TF1506上涨0.15%，但是主要是由于周二结算价偏低，如果按照周二的收盘价算，周三TF1506并未有明显涨幅。周三宏观经济数据和宏观金融数据公布后市场也未有明显反应，年初至今央行已经投放了2万亿左右的基础货币，市场并不相信央行近期还可能有基础货币投放的动作，和我们前期的预期一致，维持前期判断，期债中期弱势预期被震荡预期所替代，未来一段时间难以出现趋势性走势。