宏源期货：4月27日商品期货早报

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　　油脂油料期货早评: 油脂拒绝深幅回调

　　要点

　　1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3180 (+0)元/吨；国产大豆大连入厂价3820 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2840 (+0)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5100 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2300 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2320 (+0)元/吨。4月船期进口菜籽CNF454 (+1)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF417 (-1)美元/吨；4月船期南美大豆CNF410 (-2)美元/吨；天津港24度棕榈油5050 (-10)元/吨；张家港进口豆油5660 (+0)元/吨；张家港国标四级豆油5950 (+0)元/吨；湖北荆州四级菜籽油6380 (+0)元/吨。

　　2. 油脂进口：3月下旬开始，我国棕榈油装运量开始恢复，预计4月、5月进口量将达到45万吨。预计全年度(10月-次年9月)进口量在450万吨左右，低于上年度的557万吨。菜籽油全年度(6月-次年5月)进口预计为60万吨，低于上年度的126万吨。后期豆油进口将以储备轮换为主，预计全年度(10月-次年9月)进口量为110万吨，低于上年度的135万吨。

　　3. 南美大豆：阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，过去一周阿根廷大豆收获进展顺利。截至4月16日，阿根廷2014/15年度大豆收获完成32.5%，比一周前的13.8%提高18.7个百分点。已经收获的大豆面积644.4万公顷，已经收获的大豆产量为2508.85万吨。全国单产平均为3.89吨/公顷。

　　4. 水产养殖：调研显示，淡水鱼价格低迷，部分养殖户压塘，导致陈塘鱼数量多于往年，影响到新季水产养殖启动。陈塘鱼对营养的需求较低，饲料中菜粕添加量有限，部分养殖户直接转喂草。5月中旬前，陈塘鱼将集中出塘，加上池塘晾晒消毒的时间，新季菜粕上市前，菜粕需求将出现下降。5月中旬开始，水产养殖大范围启动，菜粕需求将显著提高，新季菜粕供应市场的节奏将决定菜粕价格的走势。

　　5.进口大豆：3月我国大豆到港量为449万吨，大豆压榨开机率为48%，压榨量为600万吨。由于大豆库存下降及压榨企业控制开机率，4月中旬开始豆粕库存压力有所缓解，支持豆粕价格。4月大豆到港量预计为530万吨，压榨开机率逐渐回升，压榨量预计达到650万吨左右。5-6月到港将达到月均700万吨以上，压榨开机率将继续提高。后期豆粕库存将继续回升，豆油供给也将增加，压榨利润或从目前的较高水平小幅下降。

　　 小结：

　　油脂类后期总体稳中偏强，原油若不大幅回调，则油脂的回调空间也有限，找寻长线做多机会是一个有战略意义的事情。从近日盘面表现看，油脂拒绝深幅回调，一定要留有多单底仓。粕类方面，豆粕1601与菜粕1601可以买入战略性多单底仓。