宏源期货：3月31日商品期货早报

　　第1页: 铝锌小幅反弹 动能减弱第2页: 铝锌止涨 或回调第3页: 美元指数高位徘徊 期银价格略有回落第4页: 美元指数维持相对高位 期银价格回落第5页: 铜价整理后将延续跌势第6页: 关注USDA意向种植报告

　　宏源期货早评：铝锌小幅反弹 动能减弱

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。3月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

　　2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。

　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

　　5、铝现货价格：3月30日，现货市场上海主流成交在13150-13160元/吨，贴水190元/吨至贴水180元/吨，无锡主流成交在13130-13150元/吨，杭州主流成交在13180-13190元/吨，早盘持货商仍旧观望出货较少，下游经过上周五现货日内走高的情况后今日再有货源有限的情况下，早盘接货较积极，成交较好，随着下游按需采购完毕，成交略有受阻但报价仍然坚持，成交贴水继续收窄。

　　6、锌现货价格：3月30日，0#锌主流成交15870-15900元/吨，对沪期锌1505合约贴水80-50元/吨，对沪期锌1506合约贴水100-70元/吨，1#锌成交15750-15780元/吨。沪期锌主力1506合约早间开盘之后僵持于15980元/吨附近，第二交易时段重心略下移，整体较上周五同时段上移40-50元/吨。期锌走高，现锌表现较期锌更为强势，贴水收窄约30元/吨，不过贴水收窄，并不是来自于下游消费的支撑，而是上周三开始，因现锌贴水较大，市场收货增加，贴水坚挺持续到今日。冶炼厂出货情况不佳，贸易商因为贴水收窄较多，收货减少观望，下游分歧大，个别周初补库，整体成交较上周五变化不大。

　　小结

　　美国新屋销售创金融危机以来新高，二手房销售也创出了20个月的新高，美国个人所得连续4个月同幅增加，表明美国劳动力市场还在持续改善。美联储加息虽会推迟，但迟早要来。中国放松了房地产调控政策，但是主要目的在于稳定房价，而非别的。铝锌小幅上涨，但是动能不足。策略上，等待反弹乏力后的做空机会。