银河期货晨会纪要（2015-03-31）

　　第1页: 宏观第2页: 黄金第3页: 白银第4页: 股指第5页: 国债第6页: 钢材第7页: 铁矿石第8页: 豆类第9页: 鸡蛋第10页: 棉花第11页: 天胶第12页: PP第13页: 塑料第14页: 焦煤焦炭

　　国债

　　周二(3月31日)，行情走势回顾：周一债期货低开低走，全天维持低位震荡，成交量明显回升，持仓量有所增加。央行公开市场操作：周一央行公开市场一级交易商可申报14天和21天逆回购，14天和28天正回购及三个月央票需求，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现，以上涨为主。宏观基本面消息：(1)因市场担心政府债务置换规模扩大，中国10年期国债收益率创近3个月新高。财政部长楼继伟称，1万亿之后政府可能进行更多债务置换。该表态引发了市场对于债市供给泛滥的忧虑。(2)央行等三部委发文，二套房最低首付款比例降至40%；公积金购买首套首付20%，拥有1套住房并已结清贷款再贷，首付30%。此外，财政部发文，免征2年以上个人住房转让营业税，不足2年全额征收。行情走势预期：重磅利空再临，先是财政部长楼继伟称，1万亿之后政府可能进行更多债务置换，该表态引发了市场对于债市供给泛滥的忧虑，后是央行等三部委发文通过大幅降低首付比例，同时通过降低部分二手房转让营业税，都旨在支持房地产市场去库存，不仅挤压了利率债的需求，同时被动提升了合意贷款规模，降低了通过继续释放基础货币提升主动信贷规模的必要性，似乎也意味着政府对于通过刺激制造业投资的信心下降，虽然目前仍然对于房地产市场的回暖预期存在争议，但是短期内对于利率债的利空作用明显。