宏源期货：3月30日商品期货早报

　　第1页: 螺纹需防反抽，矿石跌势未完第2页: 关注美棉意向种植报告第3页: 多地局势风险度上升 金价小幅波动第4页: 空头情绪略有缓和 期债轻仓试多第5页: 铝锌止涨 或回调第6页: 美元指数高位徘徊 期银价格略有回落第7页: 铜价整理后将延续跌势第8页: 关注USDA意向种植报告

　　宏源期货早评：铜价整理后将延续跌势

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能有所减弱。欧元区经济复苏动能略有加强。3月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口略有好转，经济下行压力依旧较大，百城房价尚未止住下行趋势。

　　2、各国政策取向：美联储对加息依旧保持耐心。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，宽松政策对铜价的支撑减弱。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数遇40日均线支撑上涨。黄金和白银冲高回落。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速大幅下降。中国上证指数上行已经乏力，创业板和中小板指数高位整理。

　　5、现货价格：3月27日，上海电解铜现货报贴水220元/吨至贴水100元/吨，平水铜成交价格43420元/吨-43550元/吨，升水铜成交价格43450元 /吨-43600元/吨。沪期铜走软，早间持货商仍有200元/吨以上的贴水报价，被市场快速吸收，贴水报价随之收窄至180元/ 吨左右，市场青睐度相当高再次被中间商快速收入囊中，第一节交易时段尚未结束，市场好铜已现贴水150元/吨的报价， 第二节交易时段盘面略有下沉，接货热情不降反升，中间商与下游纷纷入市，形成“抢货潮”，好铜贴水已见百元/吨， 平水铜货紧价挺与好铜保持20-30元/吨价差，难觅货源。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国2月成屋销售。

　　7、重要行业新闻：据海关数据显示，2月中国废杂铜进口量出现大幅下降至18.71万吨，环比减少38.96%，同比减少24.72%。

　　小结

　　美国新屋销售数据创金融危机以来新高，初请失业金人数连续3周低于30万人，制造业PMI指数虽略有回落，但依旧处于52之上，消费者信心指数处在92之上，通胀水平攀升，美联储官员表示美联储加息要有一定的前瞻性，这促使了美元指数继续上涨。中国政府出台的房地产调控政策在于更大范围满足自主性需求与改善性需求，更大的一面是减少土地供应。目的在于稳定房价，防止金融风险。这对铜的需求影响偏负面。铜价反弹已经接近尾声，或将整理数周后延续前期跌势。