广发期货：03月26日商品期货早评

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　　国债期货：资金利率下行，未改债市疲软

　　[市场情况]

　　周三，国债期货TF1506合约收盘涨0.005，跌幅0.01%，报97.935，最高98.08，最低97.8，成交8731手，持仓36274手，增仓625手。T1509合约收盘跌0.06，跌幅0.06%，报96.85，最高97.03，最低96.76，成交1234手，持仓2484手，增仓382手。

　　[债市观察]

　　前天经济数据公布后，投资者似乎对利好视而不见，近日市场上资金较为充裕，各回购利率亦较前期高位有所下降，但债市似乎并未受到资金面的影响而继续低迷。短期内债市动力还需取决于货币政策的取向，今天公开市场操作如果没有量能配合，即使价格下降亦未能使收益率出现显著下行。近期除了股市火爆，挤压债市资金外，新债招标亦较为密集，交易商对于目前收益率状况较为谨慎，偏空情绪仍然浓厚。近期央行发布的家庭调查结果显示，通胀及收入预期仍然低迷，受益于贷款需求的上升，对银行家调查结果稍微积极。总体来说，目前除了经济状况低迷之外，对经济复苏预期同样不容乐观，财政政策的落实仍需时间，货币政策刺激仍需加码，因此我们认为中长期债市仍有上升空间。

　　[操作建议]

　　操作上，国债期货在60日线附近持续徘徊，波动及跌幅有所收窄，但受制于市场整体偏空情绪，未来可能仍有调整空间，建议投资者逢低做多。前期多单可以持有，注意回调风险，并做好资金管理。