大陆期货：3月25日商品期货早评

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　　金属期货

　　国内外宏观

　　英国2月零售物价指数年率∶1.0%前值∶1.1%预估值∶0.9%

　　英国2月消费者物价指数年率∶0.0%前值∶0.3%预估值∶0.1%

　　欧元区3月综合采购经理人指数初值∶54.1前值∶53.3预估值∶53.6

　　德国3月制造业采购经理人指数初值∶52.4前值∶51.1预估值∶51.5

　　美国2月消费者物价指数年率∶0.0%前值∶-0.1%预估值∶-0.1%

　　美国2月新屋销售月率∶7.8%前值∶-0.2%预估值∶-3.4%

　　美国3月制造业活动小幅加快，创下去年10月来最佳。制造业进一步获得动能，摆脱年初的放缓，产出、新订单和就业增长分项指标都在3月加速。

　　中国3月汇丰制造业PMI预览值意外出现回落，跌至11个月低位49.2，远低于预期的50.7，重回50荣枯线下方，再显经济疲惫势头。

　　基本面

　　贵金属 

　　旧金山联储主席威廉姆斯称，他预计美联储今年某个时间将开始升息，一定程度上是因为经济接近充分就业，随着时间推移将会推高通胀。

　　美联储布拉德希望美联储今年6月加息。称美联储应和市场预期保持一致。

　　希腊政府表示，希腊最晚将于下周一向欧盟提交改革计划清单。目前，外界估计希腊的资金可能最多只能支撑两周。该改革清单能否通过将决定其是否能够拿到继续的资金。

　　日本央行行长黑田东彦称，缩减资产购买是结束该行大规模刺激举措的一个选项。但他再次强调，现在讨论结束量化宽松(QE)的时间、方法和手段还为时尚早。

　　昨日市场消息面主要集中在PMI数据及美国CPI上。虽然欧洲经济呈现复苏对于美元上行呈现抑制作用，但美国CPI转正及收入水平上升都使得美元指数维持在当前高位水平。此外，从美联储官员偏向鹰派的讲话中也可以看出美元下行空间可能不大。因此，我们认为短期贵金属上行压力增大，投机资金可以适当建空。

　　有色金属 

　　摩根士丹利下调2015年铜均价预期16%，至5945美元/吨，2016年料为6283美元/吨。下调2015年铝均价预期12%，至1818美元/吨，2016年料为1957美元/吨。调2015年锌均价预期8%，至2162美元/吨，2016年料为2370美元/吨。

　　LME铜库存增加1,350吨，至342,275吨；铝库存减少7,825吨，至3,975,900吨；锌库存减少1,200吨，至520,200吨

　　昨日，受到美元指数企稳及中国经济数据疲软因素影响，有色金属总体呈现反弹放缓格局。加之交易所铜库存恢复增长，我们认为基本面市场分歧加大，宏观面短期内可能由利多转向平淡，因此铜价或有色金属反弹力度将放缓，短期温和调整的可能性较大。

　　黑色金属

　　摩根史坦利等大行纷纷下调今年铁矿石预期

　　山西四大煤种全线下跌

　　5家钢企业发布季报仅有一家亏损 河北钢铁净利增长五倍

　　3月汇丰PMI初值49.2

　　昨日黑色产业链弱势盘整，螺纹钢传统春季备货行情出现，现货拉涨情绪较高，但是现货拉涨可持续性有待观察，期货基差不断收窄，房地产短期继续分化盘整，钢厂库存高企依然以降库存为主，原材料和成材继续合理分化。现货方面，普氏铁矿石指数较较前日上涨1美金为56美元，螺纹钢现货价格上涨40元至2640元/吨，成交尚可。目前注意以下几个风险点，股指强势上升，螺纹钢社会库存下降至周期性低点，钢厂铁矿石库存维持低库存，短期随着春季的到来有一定的季节性需求，但需求目前来看释放程度仍低，为短期内黑色金属仍然将维持震荡偏弱格局。